流动资金池很暗，是私人证券交易所，旨在交易大批证券，使公众远离。 这些交易场所由于完全缺乏透明度而被称为“黑暗”，这使大型参与者受益，但可能使散户投资者处于不利地位。
大投资者更喜欢黑池而不是纽约证券交易所或纳斯达克之类的公共证券交易所，因为他们可以谨慎地买卖数十万甚至数以百万计的大量股票，而不必担心仅仅通过以下方式来改变股票的市场价格表达意图。 但是这些年来，黑池增长得如此之快，以至于专家们现在担心股市不再能够准确反映证券价格。 尽管估计数有所不同，但暗池估计占美国交易量的15％和欧洲交易量的6％。 这是暗池的一些利弊。 （ 在“ 黑池简介”中，您是否应该害怕黑池流动性？）
暗池的优势
- 市场影响有限 ：出现黑池的主要原因是因为它们有望显着降低大订单的市场影响。 机构投资者和交易者必须不断争辩这样一个事实，即他们在买卖大笔股票时市场会逆转。 结果，他们最终支付的价格比购买交易所需的价格还要多，并且所获得的价格也低于销售交易所期望的价格。 公开市场完全透明的特征不利于大投资者，因为他们的交易意图对所有人都是可见的。 相反，由于黑池是公众无法访问的并且是完全不透明的，因此可以进行大宗交易，而散户投资者无需对所涉各方，交易规模或执行价格有任何明智的认识。 结果，与在公共交易所执行的类似交易相比，在暗池中执行的交易对市场的影响非常有限。 潜在的更好价格 ：由于暗池通常只有大型参与者参与，因此池操作员可以匹配大订单，而其价格可能比公开交易上的价格更优惠。 例如，在最佳买入价和卖出价的中点交叉下单将导致买卖双方获得更好的价格。 更低的成本 ：在黑池中执行的交易不会产生交易所费用。 随着时间的推移，这可以节省大量成本。 买卖差价中点的订单也减少了与买卖差价相关的成本。
黑池的缺点
- 场外价格可能与公开市场相距甚远 ：在暗池中执行交易的 价格可能与公开市场中 显示的价格有所不同，这使散户投资者处于极大的劣势。 例如，如果许多大型机构独立决定抛售其所持股票，而出售却在暗池中以远低于公开交易价格的价格执行，则不知道发生卖出的零售购买者私下里处于不公平的劣势。 可能的效率低下和滥用 ：黑池中缺乏透明性可能导致交易执行 不当 或滥用，例如抢先交易（根据对证券定单的事先了解来买卖自己的帐户）。 利益冲突也是可能的。 例如，池操作员的专有交易员可以与池客户进行交易。 证券交易委员会已经列举了违规行为，并对一些经营黑池的银行处以罚款。 高频交易者的掠夺策略 ：迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）在畅销书《 闪电男孩：华尔街起义》中 指出，黑池的不透明性使客户订单容易受到高频交易公司的掠夺性交易行为的影响。 一种这样的做法称为ping（ 请参阅 您最好了解您的高频交易术语）。 一家高频交易公司发出小订单，以便在暗池中发现大的隐藏订单。 一旦检测到这样的订单，该公司将对其进行提前处理，以牺牲联营参与者的利益来获利。 举一个例子：一家高频交易公司以小批量（例如100股）的价格对大量上市股票进行买卖。 如果执行了股票XYZ的订单（即有人在暗池中购买了该订单），这会提醒高频交易公司存在潜在的大型机构性股票XYZ订单。 然后，高频交易公司会在市场上抢购XYZ的所有可用股票，希望将它们卖回给买入这些股票的机构。
底线
尽管黑池为大型参与者提供了明显的优势，但缺乏透明度（这是其最大的卖点）也导致了许多劣势。 这些包括与公开市场的价格差异和滥用的可能性。
