退款的定义
退款是指通过使用新债券发行的收益来赎回或赎回未到期的债券发行的过程。 新发行的债券几乎总是以比退还的债券更低的利率发行，从而确保了发行人的利息支出大大减少。
退款
发行债券时，经济中的利率可能会发生变化。 如果利率降低到未偿还债券的票面利率以下，发行人将偿还债券并以市场上较低的利率为债务再融资。 新发行的收益将用于偿还现有债券的利息和本金支付义务。 实际上，在低利率环境下，退款可能会更为普遍，因为债务负担沉重的发行人有动机用较便宜的债务代替到期日较高的债券。
例如，如果某发行人在到期时以10％的息票返还1亿美元的债券，并以6％的息票以新的1亿美元的债券（退款债券发行）代替，则每人将节省400万美元的利息支出。每年。
退款仅在可赎回债券中发生。 可赎回债券是可以在到期前赎回的债券。 债券持有人会因持有这些债券而面临赎回风险–如果利率下降，发行人会赎回债券。 为了保护债券持有人免于过早收回债券，债券契约包含了一项呼叫保护条款。 呼叫保护是一段时间，在这段时间内无法呼叫键。 在此锁定期内，如果利率下降到足以保证再融资的程度，则发行人将在此期间出售新债券。 所得款项将用于购买国债，这些国债将存入托管账户。 赎回保护期满后，将出售美国国债，并将代管中的资金用于赎回未偿还的高息债券。
退款过程中使用的新债务发行称为退款债券。 使用新发行的收益偿还的未偿还债券称为已退还债券。 为了保持债务发行对债券购买者的吸引力，发行人通常会确保新发行的债券至少具有与退款债券相同的信用保护程度（如果不是更高的话）。
