目录
- 定义SMA
- 如何定制SMA
- SMA和直接所有权
- SMA的税收优惠
- SMA的费用结构
- 尽职调查的重要性
- 底线
投资管理世界分为零售和机构投资者。 专为中等收入个人投资者设计的产品，例如共同基金的零售类别，对初始投资的要求不高：1, 000美元甚至更低。 相比之下，机构的管理帐户或基金的最低投资要求为2500万美元或更高。
然而，在这些目的之间，针对富裕（但不一定是超富裕）个人投资者的独立管理帐户（SMA）的范围正在不断扩大。 无论您将它们称为“单独管理的帐户”，“单独帐户”还是“单独管理的帐户”，这些面向个人的管理帐户都已成为主流。
重要要点
- 单独管理的帐户（SMA）是由专业投资公司管理的资产组合，SMAs越来越多地面向有钱（但并非超富裕）的散户投资者，至少要有六位数的投资额。与共同基金相比，SMA拥有直接的证券所有权和税收优势。投资人必须进行尽职调查，然后再委托理财服务，其酌情服务费用占投资组合资产的1％至3％。
什么是单独管理的帐户？
SMA是由专业投资公司管理的资产组合。 在美国，绝大多数此类公司被称为注册投资顾问，并在1940年《投资顾问法》和美国证券交易委员会（SEC）的监管下运作。 一个或多个投资组合经理负责日常的投资决策，并由一组分析师以及运营和行政人员提供支持。
SMA与共同基金等集合工具不同，因为每个投资组合对于一个账户都是唯一的（因此得名）。 换句话说，如果您在Money Manager X上设置了一个单独的帐户，则Manager X可以自行决定是否为此帐户做出与其他帐户所做出的决定不同的决定。 共同基金由于由一组投资者共享的投资结构而无法提供定制投资组合管理的好处。 单独的帐户克服了这一障碍。
举例来说，假设一位经理监督着包括20只股票在内的多元化核心股权策略。 经理决定启动投资于这些股票的共同基金以及单独管理的账户产品。 假设一开始，管理人为共同基金和SMA选择相同的投资和相同的权重。 从客户的角度看，这两种工具的受益利益一开始都是相同的，但陈述会有所不同。 对于共同基金客户而言，该职位将显示为带有共同基金代码的单行条目-最有可能是以“ X”结尾的五个字母的缩写。 该值将是报表生效日营业时间结束时的资产净值。 但是，SMA投资者的声明将分别列出每个股权头寸和价值，账户总价值将成为每个头寸的总价值。
从这一点来看，投资将开始分散。 基金经理对共同基金做出的决定（包括买卖股票的时间，股利再投资和分配）将以同样的方式影响所有基金投资者。 但是，对于SMA，决策是在帐户级别做出的，因此，每个投资者的决策会有所不同。
如何自定义单独管理的帐户
高度定制是SMA的主要卖点之一，特别是涉及个人应纳税账户时。 投资组合交易涉及费用和税收。 使用托管帐户，投资者可能会觉得自己对这些决定有更大程度的控制权，并且更加接近于投资政策声明中规定的目标和约束条件。
那么，这种额外级别的个性化关注的入门价格是多少？ 随着技术的进步，资金管理公司已经能够将其最低投资要求大大降低至传统的100万美元以下。 但是，构成SMA领域的数千名经理仍然没有唯一的答案。 根据一般经验，入门价格为100, 000美元。 针对高净值散户投资者的SMA通常会将帐户的最低余额设置在100, 000美元至500万美元之间。 对于为机构经理设计的策略，最小账户规模可能在1000万美元至1亿美元之间。
对于寻求多种不同投资风格（例如，大盘价值，小盘增长）的风格型投资者而言，入场价格会上涨，因为每种风格都有单独的SMA和最低账户数选择。 例如，想要在样式框的四个角（大盘，小盘，价值和成长）寻求纯样式投资的投资者可能需要至少40万美元可用于实施基于SMA的策略。 其他投资者可能更喜欢全盘混合（或核心）方法，该方法可以通过一位经理来访问。
此外，投资者可以对帐户的管理方式施加限制。 例如，客户可能不想投资于酒精或烟草公司，或者他们可能只希望投资于致力于更大利益的公司，例如帮助环境。 单独管理的帐户最终旨在为个人投资者提供以前专用于机构和公司客户的个性化资金管理类型。
单独管理的帐户和直接所有权
对您的投资组合中的证券具有单独成本基础的能力是获得这些收益的关键。 要了解其重要性，请考虑共同基金的性质。 在最基本的形式中，共同基金是通过购买其他公司发行的股票和债券来投资其他公司的公司。 当您购买共同基金的股份时，您将与该基金的所有其他投资者共享标的证券的所有权。 您没有这些证券的个人成本基础。
例如，假设XYZ共同基金持有公司1和公司2的股票。您购买了100股XYZ共同基金。 当您拥有XYZ的那100股股票时，您却没有拥有公司1或公司2的任何股份。这些股份由共同基金公司拥有。 由于您是公司XYZ的投资者，因此可以买卖该公司的股票，但您无权控制XYA决定买卖公司1或公司2的股票的决定。
但是，在单独管理的帐户中，您确实拥有这些股份。 如果一个单独的帐户投资组合包含公司1和公司2的股票，则资金经理代表您购买每个公司的股票。
为了避免共同基金的“共同”性质，您可以选择购买单个股票和债券来建立自己的投资组合，但这是一个耗时的提议，并且剥夺了专业投资组合管理的好处，这是大多数情况下的主要原因。投资者将资金投入共同基金。 为了获得专业投资组合管理的好处而又不妨碍基础证券的相互所有权，越来越多的投资者开始转向单独账户。
单独管理帐户的税收优惠
独立帐户最显着的好处之一是税收收益/损失的收集，这是一种通过选择性实现独立帐户投资组合中的损益来使资本收益税负最小化的技术。 例如，考虑一个单独的账户投资组合，其中以相似的价格购买了两种证券。 随着时间的流逝，其中一种证券的价值翻了一番，而另一种则下跌了一半。
通过指示货币经理出售两种证券，价值增加一倍的证券产生的收益被另一证券的损失所抵消，从而消除了任何资本利得税负。 出售所得可以再投资，保持帐户余额。 以类似的方式，如果您以获利的价格出售了一些房地产，艺术品或其他投资，但是在单独的帐户中有未实现的亏损，则可以实现这些亏损，并用这些亏损来抵消出售其他投资产生的收益。
SMA带来的另一个税收优惠是缺乏内在的资本收益，这是共同基金的普遍问题。 由于共同基金是“共同基金”，所有投资者均应承担基金产生的资本收益的纳税义务，每年必须全部偿还一次。 因此，例如，如果从1月到11月，该基金的价值翻了一番，那么在12月购买该基金的投资者没有获得任何收益的收益，但他们确实继承了应纳税额，因为收益已嵌入投资组合中。 由于基于基础证券的个人成本计算，独立账户投资者无需承担投资于投资组合之日之前产生的资本收益的责任。
独立管理基金的费用结构
在各种投资产品之间进行苹果对苹果的比较时，固有的困难之一是收费结构各不相同。 相对于共同基金，对于SMA而言，这甚至更加棘手，原因如下。
共同基金费用相当简单。 关键数字是净费用比率，包括管理费（用于管理该基金的团队的专业服务），杂项辅助费用，以及某些合格基金的称为12（b）1的分配费。 许多基金也有不同类型的销售费用。 要求基金在其招股说明书中披露此信息，并明确显示基金费用和销售费用将如何影响不同持有期间的假设回报。 投资者可以在线或通过邮件轻松地从基金的母公司获得基金招股说明书。
专业理财经理的费用通常占所管理资产的1％至3％。
不会为单独的账户发行招股说明书。 经理们在称为ADV表格第2部分的监管文件中列出了其基本费用结构。投资者可以通过与经理联系来获取此文件，但通过不受限制的在线下载，它们往往不像共同基金的招股说明书那样广泛。 此外，在ADV第2部分中发布的费用表不一定是固定的，它取决于投资者（或投资者的财务顾问）与资金经理之间的谈判。 通常，这不是单一费用，而是一种收费规模（表示为管理资产的百分比）随着资产数量（投资金额）的增加而降低的比例。
尽职调查的重要性
由于SMA不会发布注册的招股说明书，因此投资者或其顾问需要依赖其他来源来调查和评估经理。 用投资者而言，这称为尽职调查。 全面的尽职调查将获得有关以下所有方面的足够详细的信息：
性能数据
自战略开始以来，经理应准备好共享绩效数据（年度回报，最好是季度回报）。 该信息包含在一个组合中，该表显示了该策略中所有付费帐户的综合效果。 这里要问的一个好问题是，该综合报告是否符合CFA研究所制定的《全球投资绩效标准》，以及是否有合格的第三方审核员提供了确认符合该标准的信函。
哲学与方法
每个经理都有独特的投资理念和将这种理念应用于投资方式的方法。 您将要知道经理是采用主动还是被动的风格，自上而下或自下而上的方法，他或她如何管理Alpha和Beta风险，策略的绩效基准以及其他类似信息。
投资流程
找出谁做决定以及如何执行； 投资组合经理，分析师，支持人员和其他人员的角色和职责； 谁在投资委员会任职； 以及遇到的频率。 然后出售过程的纪律和其他关键方面。
运作方式
一些经理人拥有广泛的内部交易平台，而其他经理人则将所有非核心功能外包给了Schwab或Fidelity等第三方提供商。 您还需要了解交易费用以及它们如何影响您的底线。 此处另一个有用的信息领域是客户和帐户服务。 除其他外，您可以了解净客户活动-加入和离开公司的客户数量。
组织与薪酬
公司的组织方式以及如何向专业人员支付薪水，尤其是声誉和往绩最受青睐的管理人员，是投资中极为重要的方面。 了解激励性补偿背后的计算。 经理的激励与投资者的激励一致吗？ 这是必不可少的功能。
合规历史
危险信号包括与SEC或其他监管机构的重大违法行为，所处的罚款或罚款以及诉讼或其他不利的法律情况。 SEC将独立的客户经理视为投资顾问，但要遵守1940年《投资顾问法》的规定。
这些信息大部分可以从经理的表格ADV第1部分和第2部分中获得（第2部分包含有关策略，方法和费用的更多详细信息，以及有关主要团队成员的传记信息）。 绩效数据应该直接从经理那里获得，可以在线获得，也可以通过与管理代表的个人联系获得。 该代表还应该能够与主要团队成员协调电话会议或面对面会议，并将您关于合规性和其他问题的问题转给适当的人员。
底线
给定最低帐户，并不是每个投资者都可以单独管理帐户。 如果您有足够的能力，它们可以作为共同基金或其他集合工具的有用替代品，并且可以更紧密地与您自己的特定回报目标，风险承受能力和特殊情况保持一致。 为了使单独帐户提供的收益最大化，大多数投资者与专业的投资顾问合作。 顾问协助资产分配决策和资金经理的选择，并协调投资组合的定制和损益的收集。
