目录
- 计算远期汇率
- 涵盖利率平价
- 担保利率套利
- 未发现利率平价
- 美国和加拿大之间的IRP
- 对冲外汇风险
- 底线
利率平价（IRP）是支配利率与货币汇率之间关系的基本方程式。 利率平价的基本前提是，投资于不同货币的套期保值收益应相同，而不管其利率水平如何。
利率平价有两种版本：
- 涵盖利率平价未发现利率平价
继续阅读以了解决定利率平价的因素以及如何使用它来交易外汇市场。
重要要点
- 利率平价是支配利率与货币汇率之间关系的基本方程式。利率平价的基本前提是，投资于不同货币的对冲收益应相同，无论其利率水平如何。被外汇交易者用来寻找套利或其他交易机会。
计算远期汇率
货币的远期汇率是指在将来某个时间点预测汇率的汇率，而不是即期汇率即即期汇率。 对远期利率的了解是利率平价的基础，尤其是在涉及套利（同时买卖资产以从价格差异中获利）方面。
以美元为基础货币计算远期汇率的基本公式为：
</ s> </ s> </ s> 远期汇率=即期汇率×1 + IRD1 + IRO其中：IRO =海外国家的利率
银行和货币交易商可以提供远期汇率，期限从不到一周到最长五年甚至更长时间。 与现货货币报价一样，远期报价也采用买卖价差。
利率较低的货币将相对于利率较高的货币以远期溢价进行交易。 在上面的示例中，美元兑加元的远期溢价交易； 相反，加元兑美元汇率远期折让。
可以使用远期汇率来预测未来的即期汇率或利率吗？ 从这两个方面来看，答案是否定的。 大量研究已经证实，远期汇率众所周知是对未来即期汇率的不良预测。 鉴于远期汇率仅仅是根据利率差异进行调整的汇率，因此它们在预测未来利率方面也没有什么预测能力。
例
以美国和加拿大的汇率为例。 假设加元的即期汇率目前为1美元= 1.0650加元（暂时忽略买卖差价）。 使用以上公式，一年的远期汇率计算如下：
</ s> </ s> </ s> 1美元= 1.0650×1 + 3.15％1 + 3.64％= 1.0700加元
远期汇率和即期汇率之间的差异称为掉期点。 在上面的示例中，交换点总计为50。 如果该差额（远期汇率减去即期汇率）为正，则称为 远期溢价； 负差称为 远期折扣。
涵盖利率平价
在涵盖利率平价的情况下，远期汇率应考虑两个国家之间的利率差异； 否则，将存在套利机会。 换句话说，如果投资者借入低利率货币来投资提供更高利率的货币，则没有利率优势。 通常，投资者将采取以下步骤：
- 借入利率较低的货币金额，将借入的金额转换为利率较高的货币，将所得收益投资于该利率较高的货币的有息工具中，通过购买货币来同时对冲汇率风险。将投资收益转换为第一（较低利率）货币的远期合约。
在这种情况下，其收益将与以较低利率货币投资于计息工具所获得的收益相同。 在涵盖利率平价的条件下，对冲汇率风险的成本抵消了投资于提供更高利率的货币所产生的更高回报。
涵盖利率平价的公式为
</ s> </ s> </ s> （1 + id）= SF ∗（1 + if）其中：id =本币或基准货币的利率if =外币或报价货币的利率S =当前现货汇率
担保利率套利
考虑以下示例，以说明涵盖的利率平价。 假设在A国中，一年期借贷资金的利率为每年3％，在B国中，一年期存款利率为5％。 此外，假设两国的货币在现货市场上的交易价格相同（即，货币A =货币B）。
投资者执行以下操作：
- 以3％的利率借入A货币将借入金额以即期汇率转换为B货币将这些收益投资于以B货币计价的存款中，每年支付5％
投资者可以使用一年期远期汇率消除此交易中隐含的汇率风险，这是由于投资者现在持有货币B，但必须偿还以货币A借入的资金。在担保利率平价下，根据上面讨论的公式，年远期汇率应大约等于1.0194（即货币A = 1.0194货币B）。
如果一年远期汇率也等于平价（即货币A =货币B）怎么办？ 在这种情况下，在上述情况下，投资者可以获得2％的无风险利润。 这是它的工作方式。 假设投资者：
- 在一年内以3％的利率借入100, 000货币A，立即将即期利率将借入的收益转换为货币B，将全部金额存入5％的一年期存款中，同时订立为期一年的远期购买103, 000货币A的合同。
一年后，投资者收到105, 000货币B，其中103, 000用于根据远期合约购买货币A并偿还借入的金额，从而使投资者可以将余额2, 000货币B留在口袋里。利率套利。
市场力量确保远期汇率基于两种货币之间的利率差异，否则套利者将介入以利用套利获利的机会。 在上面的示例中，一年远期汇率因此必然接近1.0194。
未发现利率平价
未发现利率平价（UIP）指出，两国之间的利率差异等于两国之间汇率的预期变化。 从理论上讲，如果两个国家之间的利率差异为3％，则预期利率较高的国家的货币将相对于另一种货币贬值3％。
但是实际上，这是一个不同的故事。 自1970年代初期引入浮动汇率以来，如UIP方程式所述，高利率国家的货币倾向于升值而不是贬值。 这个众所周知的难题，也被称为“前瞻性难题”，已经成为几篇学术研究论文的主题。
这种异常现象可以用“套利交易”来部分解释，在这种情况下，投机者以日元等低息货币借款，出售借款额，并将收益投资于高收益货币和工具。 直到2007年年中，日元一直是这一活动的最受关注目标，到该年为止，日元套利交易中估计有1万亿美元被捆绑。
不断出售借入的货币会削弱其在外汇市场上的作用。 从2005年初到2007年中，日元对美元贬值了近21％。 日本央行在那段时期的目标利率为0至0.50％； 如果坚持UIP理论，那么仅在日本较低的利率基础上，日元对美元就应该升值了。
利率平价的计算公式为
</ s> </ s> </ s> F0 = S0-1 + ib1 + ic其中：F0 =远期汇率S0 =即期汇率=国家c的利率
美国和加拿大之间的利率平价关系
让我们看一下美国和加拿大这两个世界最大贸易伙伴的利率与汇率之间的历史关系。 自2000年以来，加元就一直极度波动。在2002年1月达到记录低点61.79美分之后，其后几年又反弹了近80％，在11月达到超过1.10美元的现代高点。 2007年。
从长期周期来看，加元兑美元从1980年至1985年贬值。加元兑美元从1986年至1991年升值，并于1992年开始长期下滑，并在2002年1月创下历史新低。 从此低点开始，在接下来的五年半中，美元兑美元汇率稳步升值。
为简单起见，我们使用最优惠利率（商业银行向其最佳客户收取的利率）来测试1988年至2008年之间美元和加元之间的UIP条件。
根据最优惠利率，UIP在此期间的某些时间点保持不变，但在其他时间不保持不变，如以下示例所示：
- 从1988年9月到1993年3月，加拿大的最优惠利率高于美国的最优惠利率。在此期间的大部分时间里，加元兑美元汇率升值，这与UIP关系相反。加拿大的最优惠利率低于美国。从1995年中到2002年初的大部分时间都是最优惠的汇率。结果，在此期间的大部分时间里，加元的汇率都远高于美元。 但是，加元兑美元汇率贬值了15％，这表明UIP在此期间也没有持有。从2002年加元开始以商品为燃料的涨势直到后期，UIP的大部分时间都处于这种状态。 2007年达到顶峰。 在此期间的大部分时间里，加拿大最优惠利率总体上低于美国最优惠利率，但从2002年10月到2004年3月的18个月时间跨度除外。
对冲外汇风险
远期汇率作为对冲汇率风险的工具非常有用。 需要注意的是，远期合同是高度不灵活的，因为这是具有约束力的合同，买卖双方必须以商定的汇率执行。
在一个最佳的投资机会可能存在于海外的世界中，了解外汇风险已变得越来越有价值。 考虑一个在2002年初有远见的投资于加拿大股票市场的美国投资者。从2002年到2008年8月，加拿大基准S&P / TSX股票指数的总收益为106％，或每年约11.5％。 将该业绩与标普500指数的表现进行比较，标普500指数同期的回报仅为26％，或每年3.5％。
这是踢脚线。 由于货币变动可以放大投资收益，因此，到2002年初投资于S&P / TSX的美国投资者，到2008年8月的总收益（以美元计）将达到208％，或每年18.4％。 在此期间，加元对美元的升值使健康的回报变成了可观的回报。
当然，在2002年初，加元兑美元汇率跌至历史新低，一些美国投资者可能已经感到有必要对冲其汇率风险。 在这种情况下，如果他们在上述时期内被完全套期保值，他们将放弃加元升值带来的102％的额外收益。 得益于事后观察，在这种情况下，谨慎的做法是不对冲汇率风险。
但是，对于投资于美国股票市场的加拿大投资者而言，情况完全不同。 在这种情况下，由于美元兑加元贬值，标准普尔500指数从2002年至2008年8月提供的26％回报率将变为负16％。 在这种情况下，对冲汇率风险（再次受益于事后分析）至少可以缓解部分糟糕的业绩。
底线
利率平价是外币交易者的基本知识。 为了充分理解两种利率平价，交易者必须首先掌握远期汇率和对冲策略的基础。
有了这些知识，外汇交易者就可以利用利率差异来发挥自己的优势。 美元/加拿大元升值和贬值的情况说明了在适当的情况，策略和知识下如何可以使这些交易获利。
