目录
- 自由现金流
- 经营自由现金流
- 计算增长率
- 估价
- 没有增长
- 持续增长
- 多个成长时期
- 底线
可以基于简单的分析来做出投资决策，例如使用您认为会需求的产品来找到您喜欢的公司。 该决定可能不是基于对财务报表的精打细算，但是选择此类公司而非其他公司的原因仍然是合理的。 您的基本预测是该公司将继续生产和销售高需求的产品，因此将有现金流回企业。 第二个也是非常重要的部分是，公司的管理层知道将这些现金花在哪里以继续运营。 第三个假设是，所有这些潜在的未来现金流量今天的价值都比股票的当前价格高。
为了将数字纳入这个想法，我们可以查看来自运营的这些潜在现金流，并根据其现值找到它们的价值。 为了确定公司的价值，投资者必须确定经营自由现金流的现值。 当然，我们需要先找到现金流量，然后才能将其折现为现值。
自由现金流收益率：基本指标
自由现金流
什么是自由现金流？ 自由现金流是指公司在现金流出后产生的现金。 它有助于支持公司的运营并维护其资产。 自由现金流衡量盈利能力。 它包括资产支出，但不包括损益表中的非现金支出。
该数字可供所有投资者使用，他们可以用它来确定公司的整体健康状况和财务状况。 未来的股东或潜在的贷方还可以使用它来查看公司将如何支付股息或偿还债务和利息。
经营自由现金流
运营自由现金流（OFCF）是运营产生的现金，归因于公司资本结构中的所有资本提供者。 这包括债务提供者以及股权。
计算OFCF的方法是，获取利息和税前收益（EBIT），并调整税率，然后加上折旧并扣除资本支出，减去营运资本的变动并减去其他资产的变动。 这是实际公式：
</ s> </ s> </ s> OFCF = EBIT×（1-T）+ D-CAPEX-D×wc-D×a：EBIT =息税前利润T =税率D =折旧wc =营运资金a =任何其他资产
这也称为流入公司的自由现金流，其计算方式应能反映出公司在扣除债务相关的利息费用和非现金项目之前的整体现金产生能力。 一旦计算出此数字，就可以计算所需的其他指标，例如增长率。
计算增长率
增长率可能难以预测，并且可能对公司的最终价值产生巨大影响。 一种计算方法是将投资资本回报率（ROIC）乘以保留率。 保留率是在公司内部持有但未作为股息支付的收益的百分比。 这是基本公式：
</ s> </ s> </ s> g = RR×ROIC其中：RR =平均保留率，或（1-支付比率）ROIC = EBIT（1-税）÷总资本
估价
评估方法是基于扣除资本支出后的营业现金流量，资本支出是维持资产基础的成本。 该现金流量是在支付给债务持有人的利息之前取得的，以便对整个公司进行估值。 例如，仅考虑权益，将为权益持有人提供增长的价值。 折现任何现金流量都需要折现率，在这种情况下，这就是公司融资项目的成本。 该折现率使用加权平均资本成本（WACC）。 然后，使用三种潜在的增长方案（无增长，持续增长和变化的增长率）以此资本成本成本对运营自由现金流进行折现。
没有增长
为了找到公司的价值，可以用WACC折现OFCF。 只要存在合理的预测模型，这将使预期将持续的现金流量折现。
</ s> </ s> </ s> 固定价值= OFCFt÷（1 + WACC）t其中：OFCF =时期tWACC的经营自由现金流量=加权平均资本成本
持续增长
在更成熟的公司中，您可能会发现在计算中包括恒定的增长率更为合适。 要计算该值，请取下一个时期的OFCF，并按WACC减去OFCF的长期恒定增长率对其进行折现。
</ s> </ s> </ s> 公司价值= OFCF1÷（k-g）其中：OFCF1 =经营自由现金流k =贴现率，在这种情况下WACCg = OFCF的预期增长率
多个成长时期
假设公司将看到一个以上的成长阶段，则计算是这些阶段中每个阶段的组合。 使用超常股息增长模型进行计算时，分析师需要预测高于正常水平的增长以及此类活动的预期持续时间。 经过如此高的增长，公司有望恢复到永久性的正常稳定增长。 要查看由此产生的计算结果，假设一家公司的经营性自由现金流为2亿美元，并且预计在4年内增长12％。 四年后，它将恢复到5％的正常增长率。 我们将假定加权平均资本成本为10％。
营业自由现金流的增长期（百万）
| 期 | OFCF | 计算方式 | 量 | 目前的价值 |
| 1个 | OFCF 1 | 200美元x 1.12 1 | $ 224.00 | $ 203.64 |
| 2 | OFCF 2 | 200美元x 1.12 2 | $ 250.88 | $ 207.34 |
| 3 | OFCF 3 | 200美元x 1.12 3 | $ 280.99 | $ 211.11 |
| 4 | OFCF 4 | 200美元x 1.12 4 | $ 314.70 | $ 214.95 |
| 5 | OFCF 5 … | 314.7美元x 1.05 | $ 330.44 | |
| $ 330.44 /（0.10-0.05） | $ 6, 608.78 | |||
| $ 6, 608.78 / 1.10 5 | $ 4, 103.05 | |||
| 净现值 | $ 4, 940.09 |
表1： OFCF的两个阶段从四年的高增长率（12％）开始，然后从第五年开始一直保持恒定的5％增长。 它折算回现值，总计达53.5亿美元。
两阶段股息折现模型（DDM）和FCFE模型都允许两个不同的增长阶段，即增长异常的初始有限时期，然后是预期永久存在的稳定增长时期。 为了确定长期的可持续增长率，通常会假设增长率等于长期预测的GDP增长率。 在每种情况下，现金流量都折现为美元金额，然后加在一起得出净现值。
将其与公司的当前股价进行比较可能是确定公司内在价值的有效方法。 回想一下，我们需要减去公司债务的总现值才能获得股权的价值。 然后，将股票价值除以流通在外的普通股，得出每股股票的价值。 然后可以将此值与股票在市场上出售的价格进行比较，以查看其被高估还是低估。
底线
关于公司价值的计算将始终使用基于所检查公司的独特方法。 成长型公司在几年内有较高的成长率时，可能需要采用两个时期的方法。 在更大，更成熟的公司中，您可以使用更稳定的增长技术。 归结为确定自由现金流的价值并将其折现至今天。
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