大多数公司的目标是为股东创造价值。 但是价值如何衡量？ 如果有一个简单的公式来判断一家公司是否正在创造财富，那不是很好吗？
像许多经济公式一样，经济增加值（EVA）令人着迷，而且令人着迷。 EVA是否简化了寻找创造价值的公司的任务，还是使他们陷入困境？
经济增加值-EVA
什么是EVA？
EVA是一种绩效指标，用于计算股东价值的创造； 但是，它有别于传统的财务绩效指标，例如净利润和每股收益（EPS）。 EVA是从运营利润中扣除公司资本成本（债务和权益）后剩余的利润的计算。 这个想法很简单但是很严格：真正的利润应该占资本成本。
为了了解EVA及其臭名昭著的表亲（净收入）之间的区别，我们以一个基于虚拟公司Ray's House of Crockery的示例为例。 Ray的炖锅销售收入为100万美元，因此赚了100, 000美元。 传统会计指标表明，Ray做得很好。 他的公司提供10％的资本回报率。 但是，Ray's仅运营了一年，而且炖锅市场仍然存在很大的不确定性和风险。 债务负担加上投资者要求的所需回报，总计需要13％的资本投资成本。 这意味着，尽管Ray's享有会计利润，但该公司无法向其股东授予3％的股份。
相反，如果Ray的资本为1亿美元（包括债务和股东权益），且使用该资本的成本（债务利息和股票承销成本）为每年1300万美元，Ray仅在以下情况下为其股东增加经济价值：每年的利润超过1300万美元。 如果Ray的收入为2000万美元，那么该公司的EVA将为700万美元。
换句话说，EVA收取了占用投资者现金以支持运营的公司租金。 投资者隐瞒了机会成本，以补偿他们丧失自己使用现金的能力。 EVA捕获了传统措施忽略的这种隐藏的资本成本。
由管理咨询公司Stern Stewart开发的EVA在1990年代大受欢迎。 包括可口可乐，GE和AT&T在内的大公司内部都采用EVA来衡量创造财富的绩效。 反过来，投资者和分析师现在正仔细检查公司的EVA，就像他们以前观察到的EPS和P / E比率一样。 斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）甚至为该概念注册商标。
EVA计算
EVA的计算分为四个步骤：
- 计算税后净营业利润（NOPAT）计算总投资资本（TC）确定加权平均资本成本（WACC）计算EVA
</ s> </ s> </ s> EVA = NOPAT-WACC * TC其中：NOPAT =税后净营业利润WACC =加权平均资本成本TC =总投资资本
这些步骤看起来很简单明了，但是看起来可能很欺骗。 首先，NOPAT几乎不能代表股东财富的可靠指标。 根据公认会计原则（NOAPT），NOPAT可能会显示出盈利能力，但是标准会计利润很少反映出年底时为股东留下的现金量。 根据斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）的说法，在对标准商誉利润进行计算之前，必须对R&D，库存，成本，折旧和摊销等方面的收益和资产负债表进行数十次调整。
弄清加权平均资本成本（WACC）更加困难。 WACC是资本结构（资产负债表上债务和权益的比例），以beta衡量的股票波动率和市场风险溢价的复杂函数。 这些输入的微小变化可能会导致最终WACC计算的巨大变化。
就是说，如果一贯进行，EVA应该可以帮助我们确定最佳投资，即那些比竞争对手产生更多财富的公司。 在所有其他条件相同的情况下，随着时间的推移，具有较高EVA的公司应跑赢具有较低EVA或负EVA的公司。
但是实际的EVA级别比级别更改的影响要小。 根据斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）进行的研究，EVA是公司股票表现的关键驱动力。 如果EVA为正，但预计将不再为正，则不会发出很好的信号。 相反，如果公司的EVA负值，但预计将上升到正值，则发出买入信号。
当然，斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）在EVA评估中几乎没有偏见。 一些研究对EVA上升与股价表现之间的紧密关系提出了挑战。 尽管如此，该概念的日益普及反映了EVA基本原理的重要性：资本成本不应该被忽略，而应保持在投资者的思想前列。 最重要的是，EVA为分析师和其他任何人提供了怀疑地查看EPS报告和预测的机会。
