主动风险

什么是主动风险？

主动风险是指基金或托管投资组合试图超过基准所获得的回报时所产生的一种风险。 基金的风险特征与基准相比，可以洞悉基金的活动风险。

重要要点

• 主动风险来自于积极管理的投资组合（例如共同基金或对冲基金），因为它们试图超过其基准。特别是，主动风险是托管投资组合的收益之差减去一定时期内的基准收益。风险，但是系统风险和剩余风险则不在投资组合经理的掌控之下，而主动风险则直接来自主动管理本身。

了解主动风险

主动风险是经理在努力超越基准并为投资者获得更高回报时承担的风险。 积极管理的基金将具有与基准不同的风险特征。 一般而言，被动管理型基金相比其试图复制的基准，其主动风险有限或没有。

通过比较多种风险特征可以观察到主动风险。 用于主动风险比较的三个最佳风险指标包括beta，标准差或波动率和Sharpe比率。 Beta代表基金相对于其基准的风险。 贝塔系数大于1表示较高的风险，而贝塔系数小于1表示较低的风险。 标准差或波动率全面表示基础证券的变化。 高于基准的基金波动率度量表明较高的风险，而低于基准的基金波动率表明较低的风险。 夏普比率提供了一种度量，以了解作为风险函数的超额收益。 更高的夏普比率意味着基金可以通过赚取更高的单位风险收益来更有效地投资。

衡量主动风险

有两种公认的主动风险计算方法。 根据所使用的方法，活动风险可以是正的或负的。 计算主动风险的第一种方法是从投资收益中减去基准收益。 例如，如果共同基金在一年中的回报率为8％，而其相关基准指数的回报率为5％，那么活动风险将是：

主动风险= 8％-5％= 3％

这表明，通过主动选择证券，市场时机或两者结合可获得3％的额外回报。 在此示例中，主动风险具有积极作用。 但是，如果投资回报率不到5％，则活动风险将为负，这表明偏离基准的证券选择和/或市场时机决策是不良决策。

计算主动风险的第二种方法（也是更常用的一种方法）是采用随时间变化的投资差异和基准回报的标准差。 公式为：

活动风险=（（（收益（投资组合）-收益（基准））²/（N-1））之和的平方根

例如，假设共同基金及其基准指数的年收益如下：

第一年：基金= 8％，指数= 5％

第二年：基金= 7％，指数= 6％

第三年：基金= 3％，指数= 4％

第四年：基金= 2％，指数= 5％

差异相等：

第一年：8％-5％= 3％

第二年：7％-6％= 1％

第三年：3％-4％= -1％

四年级：2％-5％= -3％

差值平方和的平方根除以（N-1）等于活动风险（其中N =时期数）：

活动风险= Sqrt（（（（3％²）+（1％²）+（-1％²）+（-3％²）））/（N -1））= Sqrt（0.2％/ 3）= 2.58％

主动风险分析示例

Oppenheimer全球机会基金就是该基金在主动风险方面表现优于基准的一个例子。 Oppenheimer全球机会基金是一个积极管理的基金，旨在投资美国和外国股票。 它使用MSCI所有国家/地区世界指数作为基准。 截至2017年12月11日，它的一年收益率为48.64％，而MSCI所有国家世界指数的收益率为21.64％。

它在12月11日的资产净值为66.81美元。 该基金的总费用和净费用比率为1.17％。

进行主动风险比较的风险指标如下，并于2017年11月30日报告。

奥本海默全球机会基金

名称	3年Beta	3年标准偏差	3年夏普比率
奥本海默全球机会基金	1.12	17.19	1.29
MSCI ACWI	1.00	10.59	0.78