苹果公司（AAPL）现金充裕，一直在回购股票，以此来试图提高股价并提供股东价值。 某些人可能也认为这是一个信号，表明这家科技巨头认为股票的潜在回报是一种比用再投资该业务更好的资金投资。
苹果的策略很难争论。 由于继续大规模销售iPhone，这家科技巨头的股价去年上涨了46％以上。 截至2017年9月30日止季度，苹果录得每股收益（EPS）为2.07美元，营收为526亿美元。 但是，苹果显然不是华尔街的常态，分析师继续提出这样的问题：公司股票回购是否是件好事？
四个选择之一
对于拥有额外现金的公司，该做什么基本上有四个选择：公司可以进行资本支出或以其他方式投资现有业务； 他们可以向股东支付现金股利； 他们可以收购另一家公司或业务部门，也可以使用这笔钱回购股票（股票回购）。
与股息类似，股票回购是将资本返还给股东的一种方式。 股利实际上是相当于股东总股票价值的一定百分比的现金红利，但是，股票回购需要股东将股票交还给公司以收取现金。 这些股票随后被撤出流通市场并退出市场。
回购国家
在1980年之前，回购并不常见。 最近，它们变得更加频繁：根据《哈佛商业评论》，2003年至2012年，标准普尔500指数中的449家上市公司分配了2.4万亿美元（约占其收益的54％）用于回购 报告。 不仅仅是像Apple和Amazon.com Inc.（AMZN）这样的巨头。 甚至较小的公司也开始参与回购游戏。 例如，SolarWinds Inc.（SWI）于2015年同意回购其近10％的股份-首次公开发行仅六年后。
2015年，美国公司的股票回购总额为5722亿美元，是2007年以来的最高金额。此后的活动有所减少（2016年为5364亿美元），但总体而言，公司已将近4万亿美元的现金投入到回购股票中在过去的十年中。
根据彭博社的最新研究，在美国，超过一半的公司利润（56％）用于股票回购。 一些经济学家和投资者认为，使用过多的现金在公开市场上购买股票与公司应做的相反，后者正在进行再投资以促进增长（以及创造就业机会和能力）。
社会上对此最大的担忧与机会成本有关：股票回购计划中分配给股东的钱本来可以用于维护和保养。 平均而言，美国的固定资产和耐用消费品现在比自艾森豪威尔时代（1950年代）以来的任何时候都要古老。 全国不断崩溃的道路和桥梁引起了很多关注，但私人基础设施也遭到忽视-只是没有被谈论。
回购的规模和频率变得如此之大，以至于那些可能从这种公司慷慨的利益中受益的股东也毫不担心。 贝莱德（BlackRock Inc）董事长兼首席执行官劳伦斯·芬克（Laurence Fink）写道：“它令我们感到担忧的是，在金融危机之后，许多公司都放弃了对公司未来发展的投资。”太多公司削减了资本支出甚至增加债务以增加股息和增加股票回购。”
这是一个简单的事实（根据《哈佛商业评论》的报告）：2012年，在美国上市公司的委托书中指定的500名最高薪高管人员平均每人获得3030万美元； 他们的薪酬中有42％来自股票期权，而41％来自股票奖励。 因此，鉴于高管们通常持有大量公司股票，因此他们必须获利的数量很高，因此高级管理人员几乎没有动机减少购回股票。 通过增加对公司股票的需求，公开市场回购可以自动提高其股价（即使只是暂时的），并可以使该公司实现季度EPS目标。
综上所述，可以完全出于合法和建设性的理由进行回购。
股份回购的好处
股票回购背后的理论是，股票回购减少了市场上可用的股票数量，并且在所有情况都相同的情况下，因此增加了剩余股票的每股收益，从而使股东受益。 对于现金充裕的公司而言，提高每股收益的前景可能很诱人，尤其是在公司现金投资的平均收益率仅略高于1％的环境中。
此外，回购股票的公司通常认为：
- 股票被低估，在当前市场价格下买入良好。 亿万富翁投资者沃伦·巴菲特（Warren Buffett）认为自己公司的股票伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）（BRK-A）的股价过低时会利用股票回购。 但是，年度报告强调说：“伯克希尔哈撒韦公司的董事只会以他们认为 远低于 内在价值的价格授权回购。”回购将为股票创造一定水平的支持，尤其是在经济衰退时期或市场调整期间。回购将提高股价。 股票交易部分基于供求关系，流通股数量减少通常会导致价格上涨。 因此，公司可以通过股票回购造成供应冲击，从而提高股票估值。
回购也可以是公司保护自己免受敌意收购的一种方式，也可以表示公司计划私有化。
一些回购弊端
多年来，人们一直认为股票回购对股东来说是完全积极的事情。 但是，回购也有一些弊端。 判断公司财务状况的最重要指标之一是每股收益比率。 每股收益将公司的总收益除以发行在外的股票数量； 数字越大表示财务状况越强。 通过回购股票，公司减少了流通股的数量。 因此，股票回购使公司能够提高这一重要比率，而无需实际增加其收益或做任何事情来支持其财务状况变得更强的想法。
作为示例，考虑一家年收入为1000万美元，流通股为50万股的公司。 那么，该公司的每股收益为20美元。 如果它回购了100, 000股流通股，即使其收益未曾改变，其EPS也会立即升至25美元。 使用每股收益来衡量财务状况的投资者可能会认为该公司比每股收益为20美元的类似公司更强大，而实际上，使用回购策略可以抵消5美元的差额。
回购引起争议的其他原因：
- 对每股收益的影响可以人为地抬高股票并掩盖财务问题，仔细研究公司的比率将会发现这些问题。公司将使用回购作为高管利用股票期权计划的一种方式，而不会稀释每股收益。回购可能会导致股价短期上涨，有人说内部人士可以在获利的同时吸引其他投资者。 起初价格上涨看起来不错，但通常会产生短暂的积极影响，当市场意识到公司没有采取任何措施来增加其实际价值时，就会重新获得均衡。 那些在颠簸之后买进的人可能会亏钱。
对回购的批评
一些公司回购股票以筹集资金用于再投资。 一切都很好，直到没有把钱注入公司。 2017年7月，新经济思维研究所发表了一篇题为“美国制药的金融化商业模式”的论文，内容涉及制药公司及其股票回购和股利策略。 该研究发现，股票回购并没有被用来发展公司，在许多情况下，股票回购的总数量超过了用于研发的资金。 “以'最大化股东价值'（MSV）的名义，制药公司将药品价格高企所产生的利润分配给公司股票的大规模回购或回购，其唯一目的是操纵性地推动其股价上涨。”报告说。 “激励这些回购是基于股票的薪酬，奖励高管人员的股价表现。”
而且，如上所述，回购对股价的任何提振似乎都是短暂的。 与苹果公司一起，埃克森美孚和IBM进行了大量的股票回购。 CNBC在2017年5月发表的一篇文章中说，自世纪之交以来，埃克森美孚的已发行股票总数下降了40％，而IBM的股价已比1995年的峰值下降了60％。这篇文章指出，这不仅符合“金融工程”，但它也会影响按这些公司的权重评估的整体股票指数。
回购与股息
如前所述，回购和股息可以是分配过多现金并补偿股东的方法。 如果有选择的话，大多数投资者将选择高价值股票的股利。 许多人依靠股息提供的定期派息。 因此，公司可能会警惕建立股息计划。 一旦股东适应了支出，就很难中止或减少支出，即使这可能是最好的选择。 话虽如此，大多数盈利的公司确实派发股息-两个值得注意的例外是Alphabet Inc.和Berkshire Hathaway。
回购的确使所有股东受益，在回购股票时，股东可以获得市场价值以及公司的溢价。 而且如果股价随后上涨，那些在公开市场上出售股票的人将会看到明显的利益。 现在不出售股票的其他股东在将来某个时候最终出售股票时，价格可能会下跌，而无法获得收益。
底线
股份回购计划对于公司管理层和股东而言总是有其优点和缺点。 但是，由于近年来这种频率的增加，股票回购的实际价值受到质疑。 一些公司财务分析师认为，在为股东带来利益的情况下，公司将它们作为一种虚假的方法来提高某些财务比率，例如EPS。 股票回购还通过影响供应的突然减少，使公司对股价施加向上压力。
投资者不应仅根据公司的回购计划来判断股票，尽管在考虑进行投资时值得考虑。 过于积极地回购股票的公司在其他领域可能很鲁re，而仅在最严格的情况下（股价过低，持有股份不紧密）回购股票的公司更有可能让股东回购股票。真正将最大利益放在心上。 请记住，也要关注稳定增长，价格作为收益和适应性的合理倍数的坚强后盾。 这样，您将更有机会参与价值创造而不是价值提取。
一些专家认为，在当前较高的市场水平下进行回购会导致该公司为股票支付过多的费用，并且被用来安抚大股东。 对于投资个别股票的客户，经验丰富的财务顾问可以帮助分析给定股票的长期前景，并且可以超越此类短期公司行动来实现公司的实际价值。
