什么是归因分析
归因分析是一种用于评估投资组合或基金经理绩效的复杂方法。 该方法着重于三个因素：经理的投资风格，他们的特定股票选择以及这些决定的市场时机。 它试图对导致该基金业绩的基金经理的投资选择和理念进行定量分析。
细分归因分析
归因分析首先确定基金经理选择投资的资产类别。 这将为性能比较提供一个通用基准。 资产类别通常描述经理选择的证券的类型以及其产生的市场。 欧洲固定收益或美国技术股票都可以作为例子。
归因分析的下一步是确定经理的投资风格。 像上面讨论的类别标识一样，一种样式将提供一个基准，用以衡量经理的绩效。 样式分析的第一种方法集中于经理的持股。 他们是大盘还是小盘？ 价值还是增长？ 比尔·夏普（Bill Sharpe）于1988年引入了第二种类型的风格分析。基于收益的风格分析（RBSA）绘制了基金的收益图表，并寻求具有可比业绩历史的指数。 夏普用一种称为二次优化的技术完善了这种方法，该技术使他能够分配与经理的回报最密切相关的指数混合。
归因分析师识别出这种混合后，就可以制定自定义的收益基准，以此来评估经理的绩效。 这样的分析应该可以说明经理人在这些基准之上享有的超额收益或阿尔法。 归因分析的下一步尝试解释该alpha。 是由于经理的选股，行业选择还是市场时机？ 为了确定他们的选股产生的Alpha，分析师必须确定并减去Alpha属于部门和时机的部分。 同样，这可以通过根据经理选择的行业组合及其交易时机制定定制基准来完成。 如果基金的Alpha值为13％，则可以将这13％的一部分分配给部门选择以及从这些部门进入和退出的时间。 其余的将是股票选择Alpha。
市场时机和归因分析：技能还是运气？
关于市场时机在经理评估中的重要性的学术研究得出了关于时机重要性的广泛结论。 一般而言，大多数对该主题的分析都认为，股票选择和投资方式在经理绩效中所占的份额要比时机更大。 一些学者指出，就时机而言，经理绩效的很大一部分是随机的或运气。 在一定程度上可以衡量市场时机的情况下，学者们指出了根据反映上升和下降的基准来衡量经理的回报的重要性。 理想情况下，该基金将在看涨时期上涨，而在看跌时期下跌幅度小于市场。 由于这是属性分析中最难以量化的部分，因此大多数分析师认为，对市场时机的重视程度不如股票选择和投资风格。
