期权最吸引人的两个特征是，它们为投资者或交易者提供了实现某些目标并以某些原本无法企及的方式参与市场的机会。 例如，如果投资者对某只股票或指数看空，选择之一就是卖空股票。 尽管这是一种完全可行的投资选择，但它确实存在一些负面影响。 首先，有相当大的资本要求。 其次，从技术上讲，风险是无限的，因为在投资者卖空股票后，股票价格上涨的幅度没有限制。 幸运的是，选项提供了此方案的替代方案。
看跌期权
卖空股票的一种替代方法是购买认沽期权，该期权赋予买方选择权，但没有义务以特定价格（称为执行价格）卖空100股基础股票，直到特定日期为止。未来（称为到期日期）。 为了购买看跌期权，投资者向期权卖方支付溢价。 这是与此交易相关的全部风险。 最重要的是，认沽期权的买方具有有限的风险，并且实质上具有无限的获利潜力（获利潜力仅受股票只能为零的事实所限制）。 尽管如此，尽管有这些优势，对于希望有限风险和最低资本要求的看跌交易者或投资者而言，购买看跌期权并不总是最佳选择。
熊看跌传播的力学
购买看跌期权的最常见替代方法之一是称为空头套利的策略。 此策略涉及以较高的行使价购买一个看跌期权，同时以较低的行使价出售相同数量的看跌期权。 例如，考虑是否有可能以行使价50美元的价格购买股票，交易价格为每股51美元。
假设期权到期前还有60天，而50行使价看跌期权的价格为2.50美元。 为了购买该期权，交易者将支付$ 250的权利金。 然后，在接下来的60天内，他们将有权以每股50美元的价格卖空100股相关股票。 因此，如果股票价格跌至45美元，40美元，30美元甚至更低，认沽期权购买者可以行使认沽期权，并以每股50美元的价格卖空100股。 然后，他们可以以当前价格回购股票，并将每股50美元与他回购股票所支付的价格之间的差额收入口袋。
另一种更常见的选择是出售看跌期权本身并赚取利润。 例如，如果股票价格跌至每股40美元，那么以2.50美元购买50股看跌期权的买方将能够以10美元或更高的价格出售看跌期权，从而获得可观的利润。
熊看跌期权价差的优势
买卖看跌期权的问题在于，上例中交易的盈亏平衡价格为每股47.50美元，这是通过从执行价格（50美元）中减去已付看跌期权溢价（2.50美元）来计算的。 换句话说，股票必须下跌。 同样，交易者可能并没有在寻找股票价格的大幅下跌，而是在寻求更为温和的东西。
在这种情况下，个人可能会考虑采用看跌期权利差。 在同一个示例的基础上，个人可以以2.50美元的价格购买相同的50行使价看跌期权，但同时出售45行使价看跌期权并获得1.10美元的权利金。 因此，交易者只需支付140美元的净成本即可购买价差。 与简单地以250美元的价格买入50行使价相比，这种选择有两个正面和一个负面影响。
- 优势一： 交易者将交易成本降低了44％（从250美元降至140美元）。 优势2： 损益平衡价格从多头看跌期权的47.50美元上升到空头看跌期权的48.60美元（看跌价差的收支平衡价格是通过从较高的执行价格中减去价差（1.40美元）而得出的（ $ 50 – $ 1.40 = 48.60）。
由于进入了看跌期权利差，该交易者的美元风险较小，获利的可能性更高。 如果交易者不希望期权到期时股票价格跌至45以下，这可能是一个不错的选择。
熊市期权差价的缺点
与多头看跌交易相比，该交易有一个重要的负面影响：空头看跌交易的获利潜力有限。 潜力仅限于两次执行价格之差减去购买价差的价格。
在这种情况下，最大的潜在利润为360美元（5点差–支付的1.40点= 3.60美元）。 如果股票价格低于收支平衡价每股48.60美元，该交易将在期权到期时显示获利。 如果股票在到期时价格等于或低于每股行使价45美元的最低执行价，则可以获得360美元的最高利润。 尽管获利潜力不是无限的，但如果股票下跌约12％（从51美元降至45美元），交易者仍有可能获利257％（360美元投资140美元可获得利润）。
底线
当交易者或投资者想以较低的价格进行投机，但又不想为交易投入大量资本或不一定期望时，空头看跌期权价差提供了卖空股票或购买看跌期权的绝佳选择。价格大幅度下降。
在这两种情况下，交易者都可以通过交易空头看跌期权价差来给他或她自己一个优势，而不是简单地购买裸看跌期权。
