什么是债券市场协会（BMA）掉期？
债券市场协会（BMA）掉期是一种掉期安排，其中两个当事方同意就债务债务交换利率，其中浮动利率基于美国SIFMA市政掉期指数。 涉及的一方将固定利率换成浮动利率，而另一方将浮动利率换成固定利率。
BMA掉期也称为市政利率掉期。
了解债券市场协会（BMA）掉期
债券市场协会（BMA）是一个已停业的贸易协会，由经纪人，交易商，承销商和处理债务证券的银行组成。 BMA在2006年与证券业协会合并，成立了证券业和金融市场协会（SIFMA）。 SIFMA是美国的证券交易组织，代表证券公司，银行和资产管理公司的共同利益。 该协会创建了证券业和金融市场协会市政掉期指数（以前称为债券市场协会/ PSA市政掉期指数），这是一个由数百种免税的可变利率需求义务（VRDO）组成的高级市场指数。 。 VRDO是具有浮动利率的市政债券。 该指数按每周计算，作为该指数中包括的各种VRDO问题的每周利率的非加权平均值。 美国SIFMA市政掉期指数是市政掉期交易的基准浮动汇率。
当发行人和交易对手（例如交易商，银行，保险公司或其他金融机构）进行利率掉期交易时，双方均同意根据名义本金金额交换付款流，该本金金额永远不会交换，只能使用计算现金流量支付。 在利率掉期交易中，两个交易对手“交换”固定利率支付以浮动利率支付。 债券市场协会（BMA）掉期是一种市政利率掉期，其浮动利率付款基于SIFMA指数。 由于从VRDO收到的利息有资格获得某些免税资格，因此SIFMA汇率趋向于使VRDO持有人的税后头寸大致等于非税收持有者的税后头寸的比率。免税义务。
正如伦敦银行间同业拆放利率（LIBOR）是最常用的短期应税利率衡量标准一样，SIFMA是最常见的短期免税利率衡量标准。 SIFMA利率通常是伦敦银行同业拆借利率的一部分，反映了与市政债券相关的所得税收益。 SIFMA指数通常是其三个月应课税伦敦银行同业拆借利率的64％-70％。 例如，假设截至2017年3月28日的3个月伦敦银行同业拆借利率为2.29％，而SIFMA利率约为3个月伦敦银行同业拆借利率的67.5％，则SIFMA利率可计算为.675 x 2.29％= 1.55 ％。
在市政利率掉期中，发行人签订了掉期协议，将现有的固定利率债务综合转换为浮动利率债务，反之亦然。 拥有固定利率债务但希望市场上的现行利率下降并且不希望为其现有债务发行进行融资或退款的发行人，可以选择通过订立BMA掉期协议来增加可变敞口。 在这种情况下，发行人将按照当前的SIFMA利率向交易对手支付，而交易对手则向发行人支付商定的固定利率。 但是，发行人将继续向其债券持有人支付与现有债券发行相关的定期固定利息。 如果浮动利率低于固定利率，则发行人从交易对手处获得可用于支付利息的盈余。 实际上，发行人现在拥有的浮动利率敞口降低了其整体利息成本或还本付息。
双方订立利率掉期安排的好处可能是巨大的。 通常，所涉及的两家公司在固定利率或浮动利率义务中均具有比较优势。 因此，出于预算或预测的原因，公司可能希望以固定利率或浮动利率订立贷款，而该贷款没有相对优势。
BMA掉期可用于押注市政市场的利率方向，或对冲美国州和地方政府债务的风险。
