银行股票以低于每股账面价值的价格交易而臭名昭著，即使银行的收入和收益在增长。 随着银行规模的扩大和向非传统金融活动（尤其是贸易）的扩张，其风险状况变得多维且难以构建，从而增加了业务和投资的不确定性。 大概这就是为什么投资者必须对银行股票进行保守估值的主要原因，投资者必须担心银行的隐性风险敞口。 在各种金融衍生产品市场中以交易商的身份进行交易使银行面临潜在的大规模损失，投资者在评估银行股票时已决定充分考虑这一点。
每股账面价值
每股账面价值是评估银行股票的好方法。 在这种情况下，将所谓的市净率（P / B）与银行的股票价格与每股权益账面价值进行比较。 比较股票价格与收益或市盈率的替代方法可能会产生不可靠的估值结果，因为由于不可预测的原因，银行收益很容易在一个季度到下一个季度之间来回波动很大。 ，复杂的银行业务。 使用每股账面价值，就百分比变化而言，估值是指持续波动性低于季度收益的权益，因为权益基础更大，从而提供了更稳定的估值指标。
贴现市净率银行
市净率可以高于或低于1，具体取决于股票交易价格是高于还是低于每股股票账面价值。 高于1倍的市净率意味着股票在市场上的价值要比股本账面价值高，而低于1倍的市盈率意味着股票要比股票账面价值折价。 例如，截至2018年第三季度，Capital One Financial（NYSE：COF）和花旗集团（NYSE：C）的市净率分别为0.92和0.91。
许多银行依靠交易业务来提高核心财务绩效，其年度交易商交易账户利润总计数十亿美元。 但是，交易活动存在固有的风险敞口，并可能很快转为下行。 相比之下，按市值计，美国最大的银行富国银行（纽约证券交易所代码：WFC）的股票交易价格因其每股账面价值而溢价，截至第三季度的市净率为1.42 2018年。原因之一是富国银行相对于同业而言相对较少关注交易活动，这有可能减少其风险敞口。 截至2018年6月30日，美国银行（纽约证券交易所代码：BAC）的每股账面价值为17.19美元。 因此，美国银行该时期的市净率为1.64。
估值风险
尽管大部分交易衍生品可以为银行带来最大的利润，但也使它们面临潜在的灾难性风险。 银行在交易账户资产上的投资可能达到数千亿美元，占其总资产的很大一部分。 截至2018年10月15日的财政季度，美国银行的股票交易收入增长3％，至10亿美元，而固定收益交易同期下降5％，至21亿美元。 拥有最大衍生品持有量的银行是摩根大通（纽约证券交易所：JPM），2018年的市值刚刚超过2000亿美元。此外，当银行可以利用其衍生品交易至几乎不可想象的数量并保持交易量时，交易投资仅是银行总风险敞口的一部分。他们在资产负债表之外。
例如，截至2017年底，美国银行的衍生品风险总额超过30万亿美元，花旗集团的资产总额超过44万亿美元。 这两个潜在交易损失的惊人数字，使两家银行的总市值分别为2822亿美元和1727亿美元。 面对如此巨大的风险不确定性，投资者最好将银行衍生品交易产生的任何收益折现。 尽管对2008年市场崩盘的程度负部分责任，但过去几年银行业监管已被最小化，导致银行承担越来越大的风险，扩大交易规模并利用其衍生品头寸。
底线
银行和其他金融公司的市净率可能很有吸引力，这使它们成为一些价值投资者的关注点。 但是，在仔细检查后，应注意这些银行所持有的大量衍生品敞口。 当然，这些派生头寸中的许多头寸相互抵消，但仍应进行仔细分析。
