在VIX上进行的Google搜索产生了一些意外的页面：捷克摇滚乐队的名称，泳装目录和Vienna Internet Exchange。 有趣的东西，但不完全是我们的初衷。 CBOE的VIX是受欢迎的市场时机指标。 让我们看一下VIX的构建方式以及投资者如何使用它来评估美国股票市场。
什么是VIX？
VIX是芝加哥期权交易所波动率指数的标志。 它是根据标准普尔500指数衡量各种期权隐含波动率的水平，而不是历史或统计波动率的指标。该指标被称为“投资者恐惧量表”，因为它反映了投资者对以下方面的最佳预测短期市场波动或风险。 一般而言，VIX在财务压力时期开始上升，而随着投资者的自满而减少。 这是市场对近期市场波动的最佳预测。 （有关波动率对市场影响的更多信息，请阅读 波动率对市场收益的影响。 ）
隐含波动率是标的的预期波动率，在这种情况下，标准普尔500指数具有多种选择权。 它代表期权市场隐含的价格波动水平，而不是指数本身的实际或历史波动。 如果隐含波动率很高，则期权的权利金将很高，反之亦然。 一般而言，如果我们假设所有其他变量均保持不变，则期权溢价的上升反映了标的股指未来波动性的预期上升，这意味着较高的隐含波动率水平。
VIX和股票市场行为
尽管还有其他因素在起作用，但在大多数情况下，较高的VIX反映出投资者越来越担心，而较低的VIX则表示自满。 从历史上看，VIX与股市行为之间的这种关系模式在牛市和熊市周期中反复出现，我们将在下面更详细地介绍这种模式。 在市场动荡期间，VIX飙升，主要反映了对OEX认沽期权的恐慌需求，以对冲股票投资组合的进一步下跌。 在看涨时期，人们的恐惧减少了，因此投资组合经理购买认沽期权的需求也减少了。 （有关更多信息，请参阅 《 VIX：使用“不确定性指数”进行利润和对冲》 。）
通过衡量投资者的恐惧水平和日复一日的滴答滴答，VIX像许多情感指标（如买入/卖出比率和情绪调查）一样，可以用作相反观点的工具，以试图确定中等市场的顶部和底部。期限基础。 有两种方法以这种方式使用VIX：第一种方法是查看VIX的实际水平，以确定其对股市的影响。 另一种方法涉及查看将当前水平与VIX的长期移动平均值进行比较的比率。 第二种方法称为去趋势，有助于消除VIX中的长期趋势，以振荡器的形式提供更稳定的读数。
当恐惧措施显示没有投资者恐惧时
让我们仔细看一下VIX的一些数字，看看期权市场告诉我们有关股票市场和投资人群情绪的信息。
图1显示了VIX，在2003年夏天，它以极低的价格调情，跌至接近或低于20。查看图2应该是一个大开眼界，因为它表明，每当VIX跌至20以下时，抛售不久后发生。 只要VIX跌破20，股票市场就会成为中期高位。 当VIX跌破图1中的20以下时，表明投资人群对目前的前景非常自满，没有理由担心。
有趣的是，纳斯达克100指数隐含波动率指数的符号VXN在2003年夏末更加看跌。在图2中，VXN的计算方法与波动率指数跌至1998年夏季以来的最高水平，当时波动率指数低于29.5。 随后几乎立即发生了大规模抛售。
此外，低于趋势趋势线的震荡指标低于-5.00（与VIX相同），通常在抛售之前出现，尽管有时这种抛售的迹象可能较早，2003年9月的读数可能就是这种情况。 实际上，鉴于当时VIX和VXN的读数较低，股票指数似乎很活跃，如图1和2图表中的熊型标普图所示。
当时当然可以预期股票平均价格还会继续走高，但同时伴随着更低的VXN和VIX水平当然也很合理。 然而，历史表明，自满的投资者可能会因价格下跌而受到惩罚，除非他们留意这一相当可靠的指标的警告。 （要了解另一个可靠的指标，请阅读 您从未听说过的最可靠的指标。 ）
底线
请记住，使用期权和期货存在亏损的风险，因此仅使用风险资本进行交易。 过去的表现并不能保证未来的结果。
