Facebook Inc.（FB）拥有世界上最大的社交网络。 雄厚的资金和公司的网络效应共同创造了与技术同行和创新型新贵相比的竞争优势。 宽广的营业利润率以及高于资本成本的回报为这一优势提供了定量证明。 但是，Facebook行业的动态性质使人们对其经济护城河的长期可持续性产生了怀疑。
经济护城河
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）帮助发展和推广了经济护城河的概念，定义为可持续的竞争优势，使公司可以在可预见的未来产生经济利润。 没有护城河，利润率最终会下降，直到等于投资资本回报率（ROIC）。
重要要点
- Facebook是全球最大的社交媒体网络，其广泛的运营利润率和高于资本成本的持续回报证明了该公司的竞争优势.Facebook受益于规模经济形式的经济护城河。尽管其存在争议，但Facebook仍在继续增长并吸引了创纪录的用户数量。
护城河可以通过规模经济，网络效应，知识产权，品牌标识或法律排他性来确定。 巴菲特的战略围绕着寻找具有可持续护城河的公司来产生现金流，估计未来现金流的现值，以及在价格跌至这些现金流的现值以下时购买股票。
Facebook的定性护城河分析
规模经济是Facebook竞争优势的重要组成部分，但与低成本制造公司或公用事业公司的方式不同。 技术迅速发展的趋势意味着技术公司存在于动态的环境中。
为了保持竞争力，科技公司必须更新其现有产品并推出新产品或服务。 这可以通过内部研发支出或通过收购较小的创新者来实现，大公司通常可以负担得起在研发和收购方面的更多支出。 虽然更高的支出并不能保证持久的实力，但却增加了成功的可能性。
Facebook最明显的护城河来源是网络效应。 该公司的旗舰社交网络拥有超过20亿用户。 Facebook还拥有Instagram和WhatsApp中两个最受欢迎的移动应用程序，该公司表示计划在2020年与自己的消息服务合并。
随着用户群的增长，社交媒体网络通常变得更有价值。 较小的社区通常很少共享，消费和讨论。 Facebook已经创建了一个兴趣中立的多媒体平台，该平台允许用户以多种方式吸引朋友，家人，熟人，陌生人和企业。
大型社交媒体网络也对广告客户（Facebook的主要收入来源）更有价值。 原因之一是更大的网络可以提供更多数据，并可以访问更大范围的潜在客户。 Google Plus的失败在暴露用户信息后被关闭，这表明了Facebook通过网络效应的可持续性的力量。
品牌识别为Facebook提供了一些好处，因为它可以立即与任何暴发户社交网络区分开。 但是，这种好处很大程度上体现在网络效应中，在线服务的历史表明，诸如AOL或MySpace之类的知名品牌能够以多快的速度进入和摆脱公众的青睐。 知识产权可以通过提高数据收集能力来帮助提高利润，但这对护城河的贡献很小。
16亿
根据Facebook的数据，每天登录Facebook的人数（2019年）。
基于这些因素，Facebook的护城河的存在很难否认，但是这种优势的可持续性尚有待商debate。 该公司迅速崛起，表明情况可以迅速改变，基于Web的服务的消费者可能会变幻无常。 此外，随着这些公司未来的多元化或重新定位，现有的技术巨头，例如微软公司（MSFT）和字母公司（GOOGL），可能会与Facebook重叠。
最后，围绕Facebook以及与用户隐私相关的问题不乏争议。 在2018年，该公司被指控允许一家总部位于英国的数据挖掘公司利用用户信息（包括一些未明确允许访问其数据的用户的信息）来帮助政治运动赢得选票。 Cambridge Analytica丑闻导致一些用户删除其帐户。
根据2018年Pew Research对4, 594人的调查，在丑闻之后，年龄在18至29岁之间的用户中有44％删除了Facebook应用程序。 尽管如此，负面新闻似乎对用户趋势的影响相对较小。 Facebook报告称，2019年第三季度用户数量增长1.6％，达到24.5亿。
定量护城河指标
可持续的高利润率是经济危机的最终指标。 Facebook的营业利润率一直在波动，从2012年的10.6％到2010年的52.3％。从2013年到2015年，该公司的营业利润率在35％到40％之间。 它在2018年达到近50％的峰值，然后回落至35％。
截至2018年的12个月中，Facebook的投资回报率达到11％，远低于首次公开募股之前实现的19％水平，但与IPO后的数字一致。 根据计算方法，ROIC为11％超过了Facebook的资本成本，后者约为6.7％。 这个5％的差距并不是特别大，但是Facebook仍处于强劲的增长阶段，在该阶段利润并不总是优先考虑的。
