在股票头寸中遭受重大损失的投资者只能使用三种选择：“卖出并亏损”，“持有并希望”或“双倍下跌”。 “持有并希望”策略要求股票返回到您的购买价，如果这一切发生的话，这可能需要很长时间。
“双重下跌”策略要求您将大量资金投入坏账中，以期希望股票表现良好。 幸运的是，还有第四种策略可以通过减少损益平衡点来帮助您“修复”您的库存而无需承担任何额外的风险。 本文将探讨该策略以及如何使用它来弥补损失。
定义策略
修复策略围绕现有的亏损股票头寸建立，并且通过购买每100股股票购买一个看涨期权并出售两个看涨期权来构造。 由于通过出售两个看涨期权获得的溢价足以支付一个看涨期权的成本，因此产生了“免费”期权头寸，使您可以更快地实现投资收支平衡。
这是该策略的利润损失图：
朱莉·邦（Julie Bang）摄©Investopedia 2020
如何使用维修策略
假设您不久前以90美元的价格购买了500股XYZ公司股票，此后由于业绩不佳而跌至50.75美元。 您认为公司的最坏情况已经过去，股票可能在明年反弹，但是90美元的目标似乎是不合理的。 因此，您唯一的兴趣就是尽快实现收支平衡，而不是大量亏损出售您的头寸。
制定维修策略将涉及以下职位：
- 在12个月的$ 50通话中购买5。 这使您有权以每股$ 50的价格购买额外的500股。 在12个月的$ 70通话中，写10个。 这意味着您可能有义务以每股70美元的价格出售1, 000股。
现在，您能够以每股70美元收支平衡，而不是每股90美元。 之所以可行，是因为$ 50的买入价现在为+ $ 20，而XYZ股票头寸的亏损为-$ 20。 结果，您的净头寸现在为零。 不幸的是，任何超过70美元的动作都将要求您出售股票。 但是，您仍然会比通过编写看涨期权甚至在亏损的股票头寸上所收取的溢价要早于预期。
看一下潜在方案
那么，这意味着什么？ 让我们看一些可能的情况：
- XYZ的股票价格保持在每股50美元或更低。 所有期权到期都一文不值，您可以保留书面看涨期权的权利金。 XYZ的股票增至每股60美元。 $ 50的看涨期权现在价值$ 10，而两个$ 70的看涨期权到期时一文不值。 现在，您有每股10美元的备用资金加上收取的溢价。 如果您根本没有尝试维修策略，现在的损失比-30美元的损失要低。 XYZ的股票增至每股70美元。 $ 50的看涨期权现在价值$ 20，而两个$ 70的看涨期权将使您的股票价值$ 70。 现在，您的看涨期权获得了每股20美元的收益，此外，您的股票价格为每股70美元，这意味着您的头寸已经收支平衡。 您不再拥有公司的股份，但是如果您认为股票价格上涨，则可以随时以当前市场价格回购股票。 此外，您还可以保留从先前编写的选项中获得的权利金。
确定行使价
使用维修策略时，最重要的考虑因素之一是为期权设定执行价格。 该价格将确定交易是否“免费”，并影响您的收支平衡点。
您可以从确定库存头寸未实现亏损的幅度开始。 以40美元购买的股票现在的交易价格为30美元，相当于每股账面亏损10美元。
然后，通常通过购买平价看涨期权（在上面的示例中以30美元的执行价购买看涨期权），并以高于所购买看涨期权的执行价的执行价格来编写价外的看涨期权，来构造期权策略。股票损失的一半（写出35美元的看涨期权，行使价比30美元的看涨期权高5美元）。
从三个月的选项开始，然后根据需要向上提高到一年的LEAPS。 通常，库存上的累积损失越大，则需要更多的时间进行维修。
一些股票可能无法“免费”维修，并且可能需要少量借方付款才能建立头寸。 如果损失非常大（例如大于70％），其他库存可能无法修复。
变得贪婪
现在看来收支平衡似乎很棒，但是当一天来临时，许多投资者感到不满意。 那么，从贪婪到恐惧再回到贪婪的投资者呢？ 例如，如果我们前面的示例中的股票价格上涨到60美元，而现在您想保留该股票而不是一旦价格达到70美元就不得不卖出该怎么办？
幸运的是，在某些情况下，您可以利用自己的优势平仓期权。 只要股票的交易价格低于您最初的盈亏平衡点（在我们的示例中为90美元），只要股票的前景仍然强劲，就可能是个好主意。
如果股票的波动性增加并且您在交易早期决定保留股票，那么平仓是一个更好的主意。 在这种情况下，您的期权价格将更具吸引力，而基础股票价格仍处于良好位置。
但是，一旦在股票交易价格达到或高于收支平衡价格时尝试退出该头寸，就会出现问题：由于期权的总价值为负，因此您将需要支付一些现金。 最大的问题是投资者是否要以这些价格拥有股票。
在我们之前的示例中，如果股票交易价格为每股$ 120，则$ 50的看涨期权的价值为$ 70，而两次行使价为$ 70的空头期权的价值为-$ 100。 因此，在公司中重新建立头寸的成本与在公开市场购买股票的成本相同（120美元），即从原始股票出售中获得的90美元加上额外的30美元。 另外，投资者可以简单地以30美元的借记权平仓期权。
因此，通常，只有在价格仍低于原始收支平衡价格且前景看好时，才应考虑平仓。 否则，以市场价格重新建立股票头寸可能会更容易。
底线
维修策略是减少损益平衡点的好方法，而无需承担额外的资金来承担任何额外的风险。 实际上，在许多情况下可以将职位设置为“免费”。
该策略最适合遭受10％至50％损失的股票。 还有更多可能需要更长的时间和较低的挥发性才能修复。 该策略最容易在高波动性股票中启动，完成修复所需的时间长短将取决于该股票应计损失的大小。 在大多数情况下，最好将此策略保留到到期为止，但是在某些情况下，投资者最好早点退出该头寸。
