内部收益率（IRR）是资本预算和公司融资的核心组成部分。 企业使用它来确定哪种折现率使未来税后现金流量的现值等于资本投资的初始成本。
或者，更简单地说：什么折扣率会使项目的净现值（NPV）为$ 0？ 如果一项投资需要可用于其他地方的资本，则内部收益率是该项目可接受的最低收益水平，以证明该投资是合理的。
如果预期项目的内部收益率 大于 现金流量折现率，则该项目 将增加 对企业的价值。 如果IRR 较小 比折现率低，它 破坏了 价值。 接受或拒绝项目的决策过程称为IRR规则。
重要要点
- 内部收益率允许通过计算投资收益的预期增长率来分析投资的获利能力，并以百分比表示。内部收益率的计算方式是使投资的净现值产生零，因此允许比较不同时间段内独特投资的绩效内部收益率的缺点源自以下假设：所有未来的再投资将以与初始利率相同的比率进行。 修改后的内部收益率可用于比较初始投资的不同收益率和经常不同的再投资资本成本时的基金比较。当投资的现金流量在一年中的不同时间波动时，上述模型返回不正确的数字，并且excel中的XIRR函数允许内部收益率考虑所选日期范围并返回更准确的结果。
使用以百分比表示的内部收益率的一个好处是可以正常化收益：与假设的等价美元（表示NPV的方式）相比，每个人都理解25％的收益率意味着什么。 不幸的是，使用IRR评估项目也存在一些严重的不利条件。
您应该始终选择具有 最高NPV 而不是最高IRR的项目，因为财务绩效以美元衡量。 如果面临两个风险相似的项目，项目A的IRR为25％，项目B的IRR为50％，但是项目A的NPV较高，因为它是长期的，因此您可以选择ProjectA。
内部收益率分析的第二个大问题是，它假设您可以继续以相同的内部收益率对任何增量现金流进行再投资，这可能是不可能的。 更为保守的方法是修正的内部收益率（MIRR），它假定以较低的折现率对未来现金流量进行再投资。
内部收益率公式
内部收益率很难轻易得出。 手工计算的唯一方法是通过反复试验，因为您试图以使NPV等于零的任何速率进行计算。 因此，我们将从计算NPV开始：
NPV = t = 0∑n（1 + r）tCFt其中：CFt =单个时期内的税后现金净流入净额tr =可替代投资的内部收益率t =时间段内的现金流量收到n =单个现金流量的数量
或者，可以通过个人现金流量来分解此计算。 具有初始资本支出和三个现金流量的项目的公式如下：
NPV =（1 + r）0CF0 +（1 + r）1CF1 +（1 + r）2CF2 +（1 + r）3CF3
NPV =（今天的预期未来现金流量的价值）-（今天的投资现金的价值）
细分而言，每个时期在时间 t 的税后现金流量均按一定比率 r 折现。 然后，所有这些折现现金流量的总和将被初始投资抵消，该初始投资等于当前的NPV。 要找到IRR，您将需要对 r 进行“逆向工程”，以使NPV等于零。
金融计算器和Microsoft Excel等软件包含用于计算IRR的特定功能。 要确定给定项目的内部收益率，您首先需要估算初始支出（资本投资成本），然后估算所有后续的未来现金流量。 在几乎每种情况下，获得此输入数据都比实际执行的计算更为复杂。
在Excel中计算IRR
有两种方法可以在Excel中计算IRR：
- 使用三个内置的IRR公式之一来分解组成部分的现金流量并分别计算每个步骤，然后将这些计算用作IRR公式的输入-如上文所述，由于IRR是推导，因此没有简单的方法用手打破
第二种方法是可取的，因为财务建模在透明，详细且易于审核的情况下效果最佳。 将所有计算结果汇总到公式中的麻烦在于，您无法轻易看到哪些数字在哪里，或者哪些数字是用户输入或硬编码的。
这是一个IRR分析的简单示例，其现金流已知且一致（相隔一年）。
假设一家公司正在评估Project X的盈利能力。ProjectX需要25万美元的资金，并有望在第一年产生100, 000美元的税后现金流，并在接下来的四年中每年增加50, 000美元。
您可以按以下方式分解时间表（单击图像以展开）：
初始投资始终为负，因为它代表流出。 您现在正在花一些钱，并期望稍后再返回。 随后的每笔现金流量可能是正数，也可能是负数，这取决于对项目未来交付额的估计。
在这种情况下，IRR为56.77％。 假设加权平均资本成本（WACC）为10％，则该项目会增加价值。
请记住，内部收益率不是项目的实际美元价值，因此我们单独进行了净现值计算。 此外，请记住，IRR假设我们可以不断进行再投资并获得56.77％的回报，这不太可能。 因此，我们假定无风险利率为2％的增量收益，即MIRR为33％。
为什么内部收益率很重要
内部收益率可帮助管理人员确定哪些潜在项目可以增加价值并值得进行。 将项目值表示为费率的优势是它提供的明显障碍。 只要融资成本小于潜在回报率，该项目就会增加价值。
此工具的缺点在于，IRR仅与驱动它的假设一样准确，而且较高的利率不一定意味着以美元计算的最高价值项目。 多个项目可能具有相同的内部收益率，但由于现金流的时间和规模，所使用的杠杆数量或收益假设的差异，其收益会大不相同。 IRR分析还假设再投资率不变，这可能高于保守的再投资率。
