出于以下几个主要原因，投资者通常将外国或国际债券包括在其投资组合中–以利用较高的利率或收益率并使持有的资产多样化。 但是，投资外国债券带来的更高预期回报伴随着不利的货币波动带来的风险增加。
由于与股票相比，债券的绝对收益水平相对较低，货币波动可能会对债券收益产生重大影响。 因此，投资者应意识到外国债券带来的汇率风险，并采取措施降低汇率风险。
货币风险和外国债券
货币风险并非仅因持有海外实体发行的外币债券而产生。 无论发行人是本地机构还是外国实体，只要投资者持有以其本国货币以外的其他货币计价的债券，便存在该时间。
跨国公司和政府通常会发行以各种货币计价的债券，以从较低的借贷成本中受益，并使其货币流入和流出相匹配。
这些债券可大致分为以下几种：
外国债券
外国债券是外国公司或机构在其本国以外的国家发行的债券，以发行债券所在国家的货币计价。 例如，如果一家英国公司在美国发行了美元货币债券
欧洲债券
欧元债券是公司在其国内市场之外发行的债券，以其发行国以外的货币计价。 例如，某英国公司在日本发行了美元货币债券。
“欧洲债券”不仅仅指在欧洲发行的债券，而是一个通用术语，适用于在没有特定管辖权的情况下发行的任何债券。 欧洲债券以其流通货币命名。 例如，欧洲美元债券是指以美元计价的欧洲债券，而欧洲日元债券是指以日元计价的债券。
外币支付债券
外国支付债券是由当地公司在其所在国家/地区发行的以外币计价的债券。 例如，由IBM在美国发行的以加元计价的债券将是外国支付的债券。
货币风险来自债券的币种和投资者的所在地，而不是发行人的住所。 持有丰田汽车（Toyota Motor）发行的日元计价债券的美国投资者显然面临货币风险。 但是，如果投资者还持有IBM在美国发行的以加元计价的债券，该怎么办？ 即使IBM是一家本地公司，在这种情况下也存在货币风险。
但是，如果美国投资者持有由丰田汽车发行的洋基债券或欧洲美元债券，则尽管发行人是外国实体，也不存在汇率风险。
货币波动如何影响总收益
债券所用币种的下跌会降低总收益。 相反，货币升值将进一步提高持有债券的收益-可以说是锦上添花。
假设有一位美国投资者购买了面值为10, 000欧元的一年期债券，年息为3％，交易价格为面值。 欧元当时飞涨，汇率对美元汇率为1.45，即1欧元= 1.45美元。 结果，投资者为欧元计价债券支付了14, 500美元。 不幸的是，当债券在一年后到期时，欧元兑美元汇率已跌至1.25。 因此，在转换欧元计价债券的到期收益时，投资者仅获得了12, 500美元。 在这种情况下，货币波动导致2, 000美元的外汇损失。
投资者可能最初购买了该债券，因为它的收益率为3％，而可比较的一年期美国债券的收益率仅为1％。 投资者可能还假设汇率在债券的一年期持有期内将保持合理的稳定。
在这种情况下，欧元债券提供的2％的正收益率差额不足以证明美国投资者承担的货币风险。 尽管$ 2, 000的汇兑损失将在一定程度上被300欧元的息票支付（假设在到期时支付了一笔利息）所抵消，但此项投资的净损失仍为1, 625美元（300欧元= 375美元）。 这相当于在初始投资14, 500美元上损失了约11.2％。
当然，欧元也可能反其道而行之。 如果它对美元升值到1.50的水平，那么有利的汇率波动带来的收益将是500美元。 包括300欧元或450美元的息票支付，最初的14, 500美元投资的总回报率为6.55％。
对冲债券持有中的货币风险
许多国际基金经理对冲货币风险，而不是因为不利的货币波动而使回报率下降。 但是，对冲本身会带来一定程度的风险，因为这会带来一定的成本。 由于对冲货币风险的成本主要基于利率差异，因此它可以抵消外币债券提供的较高利率的很大一部分，从而首先损害了投资此类债券的理由。 根据所采用的对冲方法，即使外币升值，投资者也可能被锁定在汇率中，从而导致机会成本。
然而，在许多情况下，套期保值或锁定货币收益或防止货币贬值可能是值得的。 对冲货币风险最常用的方法是货币远期和期货或货币期权。 每种对冲方法都有各自的优点和缺点。 可以针对特定数量和期限量身定制货币远期，但锁定固定汇率，而货币期货提供高杠杆率，但仅适用于固定合约大小和期限。 与远期和期货相比，货币期权具有更大的灵活性，但价格可能非常昂贵。
底线
外国债券的收益率可能高于国内债券，并使投资组合多样化。 但是，应权衡这些收益与不利的外汇变动造成的损失风险，这可能会对外国债券的总收益产生重大的负面影响。
