很难理解公司的每股收益（EPS）报告的实际含义。 最重要的是，管理层有多种方式可以潜在地操纵有利于自己的每股收益。 本文将向您展示如何评估任何形式的EPS的质量，以了解其对股票的启示，以及如何保护自己作为投资者。
总览
每股收益的评估应该是一个相对简单的过程，但是由于会计的魔力，它可以变成一堆烟和镜子，伴随着似乎是“爱丽丝梦游仙境”中不断变化的版本。 代替Tweedle-Dee和Tweedle-Dum，我们有GAAP和非GAAP EPS数据，这些数据是在损益表中对直接成本，间接成本和EBIT进行了深入考虑之后形成了底线。 投资者通常会通过先前的指导，低声的数字或共识点来对这些期望进行一些预览，但是在发布报告之前，实际数字是未知的。
公平地讲，EPS报告的模糊不能完全归咎于管理层。 华尔街也应该受到指责，因为它对近期的近视关注以及对1美分失误的下意识反应。 预测永远只是猜测，仅此而已，但华尔街通常会忘记这一点。 但是，这可以为投资者创造机会，他们可以长期评估收益质量并利用市场过度反应。
什么是EPS？
在分析EPS的质量之前，重要的是要从EPS的简单分类开始。 每股收益是损益表的底线，显示公司的总净收入除以流通股。 损益表通常分为四个部分。 首先，查看公司的直接成本，这些成本会导致净收入和毛利率。 其次，考察产生营业收入的间接成本，也称为息税前利润（EBIT）和营业利润率。 第三，净收入是公司的息税前收益减去利息和税金后的收益。 最后是每股收益明细。
损益表的最后部分侧重于每股收益，它以两种方式细分收益。 上市公司报告基本每股收益和稀释后每股收益。 每股基本收益通常是净收益除以自由流通量，市场上活跃的股票。 每股摊薄收益为净收益除以总股数，包括自由流通股和可转换股。 公司和媒体通常关注稀释后的每股收益。
损益表中的EPS部分通常也会根据非GAAP指标进行调整。 公司可以通过其股份管理或使用非GAAP项进行调整来操纵EPS编号。
EPS质量
高质量的EPS可能意味着该数字是该公司实际收入的相对真实的表示。 通常，很少会进行非GAAP收入调整。 它还可能涉及公司的收益确认策略。 收入确认策略因行业和公司而异。 这些策略很容易被忽略，但是在评估EPS的质量时很重要。 当公司正在改善其费用管理并提高其利润率时，也可以认为EPS的质量更高。
较高的支出，大量的非GAAP调整和不必要的未完成的股份变动可能是低质量EPS报告的标志。 管理层可以通过新的发行和回购来改变流通在外的股票。 会计准则还规定了收入确认方面的自由度。 尽管如此，公司在每股收益报告中必须遵守道德规范。 超出收入确认标准的工作可能会导致管理问题和诉讼，例如Enron和WorldCom的案件。
如何评估EPS的质量
每股收益是公司收益的副产品，因此总体上有几种评估每股收益的方法。 查看损益表对于了解公司的费用以及如何管理费用很重要。 毛利率，营业利润率和净利润率都有助于评估损益表不同阶段的支出。
使用比较也有助于评估EPS质量。 孤立的EPS数仅是公司报告的收入减去支出除以任何给定时间的已发行股票的结果。 因此，从不同角度看EPS可能很重要。 一些投资者将类似于利润率的每股收益进行细分，以便他们可以查看每股净收入或持续经营业务产生的每股收益。 查看每股收益增长并比较整个行业的每股收益也很重要。 如果每股收益激增或增长远高于可比公司，则应对此做出一些解释。
投资者也可能会转向现金流量表和营业现金流量，尤其是对收益质量进行某些分析时。 一些投资者分析了每股收益与经营现金流和每股经营现金流的关系。 通常，投资者希望寻求每股经营现金流高于每股收益。
总体而言，如果公司的每股收益在不增加运营现金流或运营现金流为负的情况下增长，那么这可能是一个标志。 在某些情况下，这可能意味着未实现的应收账款会产生高昂的运营费用。 长期而言，这也可能是高额折旧或摊销的结果。 负的经营现金流可能还需要对债务水平，未偿还天数和库存周转进行更深入的分析。 俗话说“现金为王”，如果在收入稳定增长或比过去增长更快的同时，经营现金流显示出一些挑战，就可能引起人们的关注。
趋势很重要
如上所述，对于投资者而言，从不同角度看待每股收益可能很重要。 因此，趋势可能是分析中的重要因素。 由于宏观变量影响整个行业，整个行业的EPS增长可能会增加或减少。 由于新的引进或增加的资本支出，一家公司也可能击败或落后于趋势。 公司可能还会报告备考营业现金流量相对于未来EPS预期的减少。 多种因素可能会影响公司的EPS分析，行业的EPS增长以及运营现金流。 在某些情况下，由于新的战略投资或特质因素，公司可能还会出现一个季度低或季度高的情况。
评估趋势可以帮助发现不同类型的方案。 在某些情况下，差异和下降趋势可能是有正当理由的（经济周期，需要投资以实现未来增长），但是如果公司要生存，问题就不会持续很长时间。
底线
公司的EPS报告通常会引起很多关注。 它提供了公司的底线收益结果，并且是公司季度或年度业绩的关键指标之一。 由于它确实引起了很多关注，因此管理层和投资者对此都非常重视。 从管理层的角度来看，高管可以使用多种技术来潜在地操纵EPS对其有利。 但是，投资者必须遵守此原则，因此，对于EPS代表什么以及分析EPS的方式以实现收益质量，有很好的了解也很重要。
整体市场以高效而著称。 因此，市场效率通常会导致具有增长的高质量收益的公司获得较高的估值，而由于收益减少或质量低劣的收益而导致较低的估值。 尽管管理层可以使用某些技术来调整每股收益，但投资者和市场通常不会允许长期出现差异。 收益质量的不断下降通常会导致激进主义者的干预和/或股东诉讼，这些诉讼寻求在管理EPS战略中忽视股东的最大利益而寻求报应。
