ETF的主要特征之一就是透明度，它要求每天对所持证券进行公开披露。 尽管这对于跟踪市场指数的无源ETF来说是很好的选择，但它使ETF的结构对于主动管理型投资组合而言并不理想。 现在，一项新的SEC规则允许创建ETF，该ETF会每季度披露其持股量，从而通过积极管理的共同基金来扩大竞争环境。
投资公司Fred Alger&Co.首席发行官Jim Tambone在最近的一则新闻中对《华尔街日报》说：“这改变了整个行业。”新的ETF结构ActiveShares是由以下公司设计并获得专利的据彭博社报道，摩根大通（JPMorgan Chase）分析师估计，大约有7.2万亿美元的主动管理式共同基金资产最终可能会迁移到采用ActiveShares模式构建的ETF。
重要要点
- 美国证券交易委员会（SEC）已经批准了一种名为ActiveShares的新ETF结构，这些基金将每季度而不是每天披露其持股量.ActiveShares专为积极管理的基金而设计，它们对积极的共同基金提出了竞争挑战。
对投资者的意义
ActiveShares的早期许可证持有者包括贝莱德的BlackRock Inc.（BLK），JPMorgan Chase&Co.（JPM），Capital Research，Nationwide，American Century Investments和Legg Mason Inc.（LM）。 莱格·梅森（Legg Mason）在2016年购买了Precidian的少数股权，其关联公司ClearBridge和Royce也在被许可人之列。
据Pensions&Investments报道，今年早些时候，研究公司晨星公司（Morningstar Inc.）进行的一项研究计算出，共有2, 010个美国共同基金拥有总计4.4万亿美元的管理资产（AUM），仅投资于国内股票。 鉴于ETF模型的日益普及（允许全天连续交易），ActiveShares以及其他不透明ETF结构的出现对这些共同基金构成了主要威胁。
到目前为止，所有ETF的每日透明度要求都限制了它们对活跃的基金经理及其客户的吸引力。 通过必须每天报告其投资组合，活跃的管理人员实质上将失去对其知识产权的控制。 他们的研究成果和专业知识将每天展示出来，由竞争基金和个人投资者复制。 相比之下，共同基金的投资组合披露可以在季度结束后最多延迟60天。
Virtu Financial经纪兼经销商子公司Virtu Americas首席执行官Craig Messinger告诉彭博社：“根据产品的性质，由于存在更多不确定性，因此价差会扩大，尤其是在初期。” 。 “但是我们对如何定价很了解。 您将拥有大量的做市商，”他补充说。
据《华尔街日报》报道，非透明ETF的各种提议已经接受SEC审查多年。 2005年，ETF的先驱Gary Gastineau和Todd Broms提出了最终获得批准的设计，并已被Eaton Vance Corp.（EV）使用。 共同基金巨头富达投资（Fidelity Investments）在2007年就其设计提交了机密文件，目前仍在等待批准。
展望未来
一些观察家对投资者的利益表示怀疑。 财富管理公司Verdence Capital Advisors的首席执行官Leo Kelly III对《华尔街日报》说：“我永远不会对仅为资产收集目的而设计的产品充满热情。”
