据《华尔街日报》报道，许多主动型基金经理正在通过避开分散投资并专注于较少股票的投资组合，来寻求与被动型基金竞争的潜在风险策略。 他们正在寻求通过跟踪市场指数来进一步区别于低成本无源ETF，后者已经超越了大型且正在增长的大多数主动型基金。
转向更集中的投资组合是试图提高投资回报率。 但是，这种策略似乎适得其反，因为最集中的主动管理型基金不仅落后于标普500指数，而且落后于更多元化的同行。
重要要点
- 拥有少量投资组合的主动管理型基金的数量正在增长，集中化是提高绩效的战略，但是，这增加了风险并产生了更差的回报。
对投资者的意义
持有少于35只股票的积极管理的美国股票基金数量几乎是2009年初的两倍，其管理的资产（AUM）几乎是其三倍，截至2019年10月约为《华尔街日报》援引《晨星》直接分析得出的1, 610亿美元。 这些集中型基金现在占主动管理型美国股票基金的9％以上，而2009年初为7.6％。由于主动管理型基金的总体规模不断扩大，这一百分比并未翻倍。
集中投资组合背后的理论是，这些代表了其经理们所确定的最佳投资想法。 赞成这种方法的人包括乔治·索罗斯（George Soros），约翰·鲍尔森（John Paulson）和沃伦·巴菲特（Warren Buffett）等著名投资者。
巴菲特在1993年的董事长致辞中这样说：“如果您是一位 知识渊博的 投资者，能够了解商业经济学，并找到五到十家定价合理，拥有重要长期竞争优势，传统多元化的公司对你没有意义。 这很容易损害您的结果并增加您的风险。 我不明白为什么这样的投资者选择将钱投入到他最喜欢的20种业务中，而不是简单地将这些钱添加到他的首选中-他最了解，风险最小，利润最大的业务潜在。”
但是，在当前的牛市中，拥有少于35只股票的集中型活跃基金产生的总总收益比标准普尔500指数低约80个百分点。 在持有不超过20只股票的股票中，相对表现甚至更差。 他们在同期内已将标普500指数的总回报率降低了133个百分点。
一些支持集中投资组合的拥护者认为，与更多元化的基金相比，他们在市场抛售方面会做得更好。 佛罗里达州Polen Capital的投资组合经理丹·戴维多维兹（Dan Davidowitz）对《华尔街日报》说：“在金融危机中，您很快就发现，拥有多少家公司并不重要，它们的高品质真的很重要。” 他的公司的资产管理规模接近330亿美元，主要为客户提供集中投资组合。
但是，同一份报告指出，近年来的结果令人信服。 在2008年的金融危机期间，以及在2011年和2015年的市场回调期间，拥有少于35只股票的集中型活跃基金的跌幅小于其多元化的同行，但超过标准普尔500指数。在2018年的抛售中，它们最终下跌了低于其多元化的同行，但再次比标准普尔500指数差。
展望未来
瑞银资产管理股票主管巴里·吉尔（Barry Gill）告诉《华尔街日报》：“我相信，如果快进10至15年，在发达市场中幸存的积极战略将是高集中投资组合，这是不可避免的。” 那些喜欢集中基金的投资者“不要认为牛市会永远持续下去，他们认为在某些时候选股者会有优势，”理查德·库克（Richard Cook）补充道。理查德·库克（Richard Cook）负责管理位于阿拉巴马州的3.1亿美元AUM管理。
