投资者通常关注投资的名义收益率，但实际收益率才是真正重要的。 因此，如果有人告诉您有关保证实际收益率高于通货膨胀率且没有信用风险的证券，那么您当然会感兴趣。
在构建投资组合时，投资者应致力于增加投资组合的风险调整收益。 为此，他们需要寻找不相关的资产类别。 为此目的，虽然固定收益证券和股票通常最常组合在投资组合中，但还有另一种资产类别可以以最小的努力和成本提供进一步的多元化潜力。
自1980年代初期以来，在世界许多发达市场中，通货膨胀保护证券（IPS）逐渐增长。 在风险调整的基础上，没有其他安全包能像打卡一样重要。
什么是通货膨胀保护证券？
购买普通债券时，您知道到期的名义收益是多少（假设没有违约）。 但是您不知道自己的实际回报率，因为您不知道债券存续期内的通货膨胀率。 IPS则相反。 IPS不能保证给您名义上的回报，而是可以保证您得到真实的回报。 因此，您知道您的实际回报率，但不知道名义回报率。 这再次是因为您不知道IPS生命周期内的通货膨胀率。
尽管通货膨胀保护证券的结构类似于普通债券，但主要区别在于利息支付的IPS结构分为两部分，而不是一个部分。 首先，本金在IPS的整个使用期限内都会产生通货膨胀，整个应计本金会在到期时支付。
其次，定期票息支付是基于实际收益率。 虽然IPS息票的利率往往会比正常债券的息票低很多，但IPS息票的利率是按通胀本金支付，而不是名义本金。 因此，本金和利息都受到通胀保护。 这是显示IPS票息支付的图表。
什么时候比债券更好？
购买普通债券IPS的时间实际上取决于市场对通胀的预期以及这些预期是否实现。 然而，通货膨胀率的上升并不一定意味着入侵防御系统将胜过正常债券。 通货膨胀保护证券的吸引力取决于其相对于普通债券的价格。
例如，即使通货膨胀率将来会增加，普通债券的收益率也可能足以超过IPS的收益率。 例如，如果IPS的实际收益率为3％，正常债券的名义收益率为7％，那么要想获得更好的IPS投资，通货膨胀在债券有效期内平均必须超过4％ 。 两种证券都不吸引人的通货膨胀率称为盈亏平衡通货膨胀率。
如何购买受通胀保护的证券？
大多数IPS具有相似的结构。 发达市场的许多主权国家政府发行IPS（例如，美国的TIPS；英国的指数关联国债；加拿大的实际利率债券）。 可以通过共同基金或通过ETF单独购买受通胀保护的证券。 尽管联邦政府是通货膨胀保护证券的主要发行人，但也可以在私营部门和其他各级政府中找到发行人。
IPS是否应该成为每个平衡投资组合的一部分？
尽管许多投资界将通货膨胀保护证券归为固定收益，但这些证券实际上是单独的资产类别。 这是因为它们的回报与固定收益和股票之间的相关性很差。 单凭这一事实，他们就成为帮助建立平衡投资组合的理想人选。 此外，它们是您在投资界看到的“免费午餐”最接近的东西。 实际上，您只需在您的投资组合中持有一个IPS，即可实现该资产类别的大多数收益。 由于通货膨胀保护证券是由主权国家政府发行的，因此没有（或最小）信用风险，因此，在进一步分散投资方面的利益有限。
通货膨胀可能是固定收益的最大敌人，但是IPS可以使通货膨胀成为朋友。 对于那些回想起通货膨胀如何在1970年代和1980年代初期的高通货膨胀时期破坏了固定收入的人来说，这是一种安慰。
听起来好得难以置信？
尽管好处显而易见，但受通胀保护的证券确实存在一定风险。 首先，要完全实现保证的实际回报率，您必须使IPS到期。 否则，实际收益率的短期波动可能会对IPS的短期收益产生负面影响。 例如，一些主权国家政府发行了30年期IPS，尽管这种长度的IPS在短期内可能非常波动，但仍不如同一发行人发行的定期30年期债券那样波动。
与通货膨胀保护证券有关的第二个风险是，由于本金的应计利息倾向于立即征税，因此通货膨胀保护证券倾向于在避税投资组合中更好地持有。 第三，对它们的理解不充分，定价可能既难以理解也难以计算。
底线
具有讽刺意味的是，受通胀保护的证券是最容易投资的资产类别之一，但它们也是最容易被忽视的资产之一。 它们与其他资产类别的关联性差，并且税收处理方式独特，因此非常适合任何避税，平衡的投资组合。 由于主权政府发行人主导了IPS市场，因此违约风险不大。
投资者应注意，该资产类别确实有其自身的风险。 长期问题会带来很大的短期波动，从而损害保证的回报率。 同样，它们的复杂结构会使它们难以理解。 但是，对于那些愿意做功课的人来说，在投资界确实有一个几乎“免费的午餐”。 挖！
