尽管共同基金和交易所交易基金（ETF）评级机构Morningstar，Inc.（纳斯达克股票代码：MORN）因其投资研究而受到高度评价，但这并不一定意味着其评级始终是最准确的。 大多数投资者不是专家，因此他们依靠第三方评级来比较和对比其退休投资组合的可能投资，而晨星公司则是如此。
甚至金融业监管局（FINRA）共同基金分析仪也依赖Morningstar。 但是该系统并非绝对可靠，投资者可以被简单，直观的五星级晨星评级系统所吸引。
这家评级公司是名副其实的基金公司。 Strategic Insight的研究表明，在1998年至2010年之间，晨星公司对四星级和五星级酒店进行了高度评价，显示出每年净正投资流量。相反，晨星公司将评级为平均或差于一星和三星的基金显示为净投资流量。同期每年的净负投资流量。 这是清楚的证据，除非晨星喜欢，否则资金会亏本。
但是，共同基金净流量与基金绩效之间存在很大差异。 基金很可能在几年内表现良好，获得大量的投资者资金流入，然后达不到预期的水平。 甚至Morningstar也警告投资者，不要过分依赖该公司的星级，该星级是根据过去相对于类似基金的表现得出的。
这些警告应引起注意。 事实证明，2004年大多数高评级的基金在2014年的得分都没有那么高。许多共同基金投资者的眼光都超过了10年，因此持久力至关重要。 更具吸引力的是，与风格基准相比，评级最低的基金可能会产生最大的超额收益。
系统如何运作
从概念上讲，Morningstar方法中有很多漏洞。 如果将其全部煮沸，那么晨星的恒星系统将完全取决于过去的平均收益。 这意味着系统无法考虑离群值，例如当基金经理的业绩异常好或差的一年来影响其追踪的平均表现时。 更糟糕的是，明星制度无法告诉您该基金是否一直保持领导地位，或者每两年是否有新的经理来。
晨星在同等调整的基础上为每只共同基金或ETF分配一到五星级的排名。 每个指标都是相对的，并且经过风险调整。 通过将具有相似资产的基金分组在一起并比较其绩效来实现对等调整。 通过“风险调整”，这意味着所有绩效均根据经理假定产生基金收益的风险水平进行衡量。
某一类别中前10％的基金获得五颗星。 接下来的22.5％获得四颗星，中间的35％获得三颗星，接下来的22.5％获得两颗星，最后10％获得一颗星。 每个共同基金都希望获得更高的评价，并为此吹嘘，而晨星公司通常会就其得分的宣传权收取一定的费用。
自然，投资者更喜欢将钱投资于五星级基金而不是一星级或二星级基金。 因此，许多人在作出投资决策时严重依赖晨星公司的评估。 这种方法存在一个明显的缺陷。 到该基金过去的表现获得五星级评级时，参与该计划可能为时已晚。 实际上，Morningstar及其热忱的追随者经常迟到派对。
数据怎么说？
2014年，《华尔街日报》要求Morningstar从2004年开始，在10年内编制一份五星级基金的综合清单。该出版物发现，37％的基金损失了1星，31％的损失了2星，14％的损失了3星，和3％下降到一颗星。 只有14％的人（占403个中的58个）保持了较高的评价。
换句话说，投资者将资金投资于五星级共同基金，以期取得五星级成果，但事实证明，只有14％的这类基金值得实现。 如果投资者愿意接受四星级或五星级的业绩，那么结果会更可口，因为2004年晨星五星级基金的51％在2014年获得四星级或以上评级。
晨星公司的约翰·雷肯萨勒在《 华尔街日报》的 分析后发表的一份报告中扩展了这一概念，同时提供了晨星公司对此事的看法。 尽管如此，仍有49％的五星级基金进入平均水平或低于平均水平。
鉴于2007年至2009年的动荡，《 华尔街日报》 长达十年的业绩报告可能会出现由衰退引起的扭曲。 但是，经济衰退往往每10年发生一次（自1960年代以来每10年发生1.6次），因此十年来很少出现经济下滑而不会中断共同基金业绩的情况。
低成本基金提供商Vanguard在2013年进行了一项分析，以查看晨星评级的基金在三年期间相对于风格基准的表现如何。 目的是确定与基准相比的超额收益，并将这些收益按星级进行分组。
Vanguard的研究得出了两个关键的发现，第一个发现是“投资者选择一只基金的能力不到50-50倍，而无论其选择时的评级如何，该基金的表现都将超过其表现。” 这与说五星级基金在每个类别中往往胜过一星级基金不同，这是正确的。 这意味着星级衡量不是衡量基准的好指标。
更令人惊讶的发现是，一星级基金的超额收益最大。 Vanguard发现，五星级，四星级，三星级和二星级评级的基金跑赢了其基准水平37％至39％，但一星级基金产生了46％的超额收益。
费用比率拥有更好的业绩记录
晨星（Morningstar）共同基金研究主管罗素·金内尔（Russel Kinnel）在2010年发表了一项研究，将星级评级的预测准确性与每种基金的简单费用比率进行了比较。 他建立了三种可能的绩效衡量标准，他将其视为成功率，总回报和随后的星级。 结果不言而喻。
正如Kinnel指出的那样，“在每个时间段的每种资产类别中，最便宜的五分位数产生的总收益要高于最昂贵的五分位数。” 他补充说，对于每一个“经过测试的数据点，低成本基金都会击败高成本基金。” 成功率和随后的星级评定趋势保持不变。
星级评分的表现不及费用比率。 Kinnel指出：“尽管有例外，但五星级共同基金在我们的三项措施上胜过一星级基金。” 他的数据表明，较高星级的基金大约有84％的时间击败较低星级的基金。
底线
晨星（Morningstar）承认，其评级系统是对基金过去表现的定量衡量，不能准确地预测未来表现。 取而代之的是，该公司建议投资者使用评级系统来评估与同类基金相比的基金往绩。 这可能是投资者进行购买之前可以用来分析资金的多步骤过程的第一步。
