伯克希尔·哈撒韦（BRK.A）董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特（Warren Buffett）是经典的基于价值的投资风格的典范。 巴菲特在他传奇的投资生涯的早期，他说：“我是85％的本杰明·格雷厄姆。” 格雷厄姆（Graham）被认为是价值投资的教父，并介绍了内在价值的概念-内在价值是基于其未来收益能力的股票的潜在公允价值。
但是，与Graham相比，巴菲特采用的是定性和集中的方法进行投资。 格雷厄姆更喜欢寻找被低估的，平均水平的公司，并在其中分散投资。 巴菲特偏爱具有合理估值和巨大增长潜力的优质企业。
巴菲特的投资风格
关于巴菲特对价值投资的解释，有几件值得注意的事情可能会让您感到惊讶。 像许多成功的公式一样，巴菲特看起来很简单。 但是简单并不意味着容易。 为了指导他做出决定，巴菲特采用了十二项投资原则或关键考虑因素，这些原则在业务，管理，财务指标和价值领域进行了分类。
巴菲特的信条听起来有些陈词滥调，易于理解，但执行起来却很困难。 例如，一个信条问管理层是否对股东坦诚。
相反，有个有趣的反例：看起来很复杂但易于执行的概念，例如经济增值（EVA）。 EVA的完整计算不容易理解，并且EVA的解释趋于复杂。 但是，一旦您了解到EVA是调整的清单，就很容易为任何公司计算EVA。
</ s> </ s> </ s> 经济增加值= NOPAT-（CI×WACC）其中：NOPAT =税后净营业利润CI =资本投资WACC =加权平均资本成本
商业宗旨
巴菲特坚定地将自己局限于自己的“能力圈”，即他能理解和分析的业务。 巴菲特认为，对运营业务的深入了解是切实可行地预测未来业务绩效的前提。 毕竟，如果您不了解业务，该如何预测绩效？ 例如，当科技泡沫在2000年代初破裂时，巴菲特并没有遭受太大的损失，因为他没有大量投资于网络公司股票。
巴菲特的商业宗旨均支持制定可靠的预测目标。
首先，分析业务，而不是市场，经济或投资者情绪。 接下来，查找一致的操作历史记录。 最后，使用该数据来确定业务是否具有良好的长期前景。
沃伦·巴菲特的投资风格是什么？
经营宗旨
巴菲特的三个管理原则有助于评估管理质量。 对于投资者来说，这也许是最困难的分析任务。
巴菲特问：“管理是否合理？” 特别是，将收益再投资（保留）或将利润作为股利返还给股东时，管理层是否明智？ 这是一个深刻的问题，因为研究表明，从历史上看，从整体上和整体上看，管理层倾向于贪婪并保留利润，因为它自然倾向于建立帝国并寻求规模，而不是以最大程度利用现金流的方式。股东价值。
另一个原则是检查管理层对股东的诚实度。 也就是说，它承认错误吗？
最后，管理层是否抵制了制度要求？ 该原则旨在寻找能够抵制“活动欲望”以及竞争对手战略和战术重复式模仿的管理团队。 尤其值得一试，因为它要求您在许多参数之间划清界限，例如，在竞争对手战略的盲目重复和超越先入为主的公司之间取得优势。
财务指标
巴菲特专注于股本回报率（ROE），而不是每股收益。 大多数金融专业的学生都知道，净资产收益率会受到杠杆率（债务权益比率）的扭曲，因此在理论上不如资本回报率指标低。 在这里，资本回报率更像资产回报率（ROA）或使用资本回报率（ROCE）。 巴菲特当然理解这一点，但相反，他单独研究杠杆率，倾向于低杠杆公司。 他还寻求高利润率。
他的最后两个财务原则与EVA具有相同的理论基础。 首先，巴菲特研究他所谓的“所有者收益”，本质上是股东可用的现金流，或者从技术上讲，是自由现金流为权益（FCFE）。 巴菲特将其定义为净收入加上折旧和摊销（例如，加回非现金费用）减去资本支出（CAPX）减去额外营运资金（W / C）需求。 最终，巴菲特利用所有者的收益，着眼于公司为股东（即剩余所有者）产生现金的能力。
巴菲特还有一个“一美元前提”，它基于以下问题：分配给每一美元保留收益的美元的市场价值是多少？
价值原则
在这里，巴菲特试图估算公司的内在价值。 巴菲特预计未来所有者的收入，然后将其折现至当期。 请记住，如果您采用巴菲特的其他原则，那么根据定义，对未来收益的预测就更容易做到，因为一致的历史收益更容易预测。
巴菲特无视短期的市场波动，而专注于长期收益。 他只在寻找大量交易时才采取短期波动的行动。 如果一家公司的股价看起来不错，每股价格为50美元，跌至40美元，那么看到他以折扣价购买更多股票就不会感到惊讶。
巴菲特还创造了“护城河”一词，随后又重新出现在晨星公司成功地养护具有“广泛经济护城河”的公司的习惯中。 护城河是“使公司比其他公司具有明显优势并保护其免受竞争对手入侵的事物”。 从理论上讲，这可能只适用于巴菲特本人，但他以无风险的比率折算了预期收益，声称谨慎应用他的其他信条的“安全裕度”以最小化风险为前提，即使这实际上不是消除风险的前提。 。
底线
本质上，巴菲特的宗旨构成了价值投资的基础，今后可能会适应和重新诠释。 对于这些原则，在未来很难找到一致的经营历史，无形资产在特许经营价值中发挥更大作用，行业界限模糊的情况下，需要在多大程度上进行修改，这是一个公开的问题更具挑战性。
每个人都想像巴菲特一样购买，但很少有人能够模仿他的成功。 巴菲特本人建议小投资者购买低成本的标准普尔500指数基金，而不是个人股票。
