投资新兴市场的风险

新兴市场似乎常常提供新的投资机会，其较高的经济增长率提供了更高的预期回报，更不用说多元化带来的好处。但是，潜在投资者在将这些种子植入其中一个新兴市场之前，应意识到许多风险。

重要要点

自2000年代初以来，新兴市场一直是最热门的投资领域之一，新资金和投资一直在涌现。虽然毫无疑问，丰厚的收益可能等待着可以在正确的时间找到正确的新兴市场投资的投资者，但有时所涉及的风险被低估了。对于高风险，高回报的投资，您需要了解和评估每一个进入新兴市场之前要冒特定风险。

外国对股票和债券的投资通常将以当地货币产生回报。结果，投资者将不得不将该本地货币转换回其本国货币。在巴西购买巴西股票的美国人必须使用巴西雷亚尔买卖证券。

因此，货币波动会影响投资的总回报。例如，如果所持股票的当地价值增加了5％，而实际贬值了10％，那么投资者在出售并转换回美元时，将在总收益方面遭受净损失。（有关背景知识，请参见我们的外汇货币教程。）

北美市场的回报率可以说服从正态分布。结果，金融模型可以用来对衍生产品定价，并对股票价格的未来做出某种准确的经济预测。

另一方面，无法使用相同类型的均值方差分析来评估新兴市场证券。同样，由于新兴市场正在不断变化，因此几乎不可能利用历史信息来得出事件与收益之间的适当关联。

尽管大多数国家声称对内幕交易实行严格的法律，但在起诉这些行为方面，没有一个国家像美国一样严格。内幕交易和各种形式的市场操纵导致市场效率低下，股票价格将大大偏离其内在价值。这样的系统可能会受到极大的猜测，并且也可能受到拥有特权信息的人的严格控制。

新兴市场的流动性通常不如发达经济体中的市场。这种市场不完善导致经纪人费用增加，价格不确定性增加。试图在流动性不佳的市场上出售股票的投资者面临巨大的风险，即他们的订单将无法以当前价格执行，交易只会以不利的水平进行。

此外，经纪人将收取更高的佣金，因为他们必须更加努力地寻找交易对手。流动性差的市场使投资者无法意识到快速交易的好处。

较差的银行体系将阻止公司获得发展其业务所需的融资。获得的资本通常将以较高的要求收益率发行，从而增加了公司的加权平均资本成本（WACC）。

WACC高的主要问题在于，更少的项目将产生足够高的回报以产生正的净现值。因此，发达国家的金融体系不允许公司从事更多种类的获利项目。

任何组织中稳固的公司治理结构都与正的股票收益相关。新兴市场有时的公司治理体系较弱，因此，管理层甚至政府在公司中的声音要比股东更大。

此外，当国家对公司接管有限制时，管理层就没有相同水平的激励措施来维持工作安全。新兴市场的公司治理在按照北美标准被认为完全有效之前还有很长的路要走，但许多国家在这方面显示出了进步，以便获得廉价的国际融资。

不良的制衡体系和较弱的会计审计程序增加了公司破产的机会。当然，破产在每个经济体中都很普遍，但在发达世界之外，此类风险最常见。在新兴市场中，公司可以更自由地制作账本，以全面了解获利能力。公司一旦暴露，其价值便会突然下降。

由于新兴市场被认为具有较高的风险，因此它们必须发行支付更高利率的债券。债务负担的增加进一步增加了借贷成本，并增强了破产的可能性。尽管如此，这种资产类别仍留下了许多不稳定的过去。（投资新兴市场债务有奖励。）

政治风险是指有关不利的政府行动和决定的不确定性。发达国家倾向于遵循政府干预程度低的自由市场纪律，而新兴市场企业通常根据需求被私有化。

造成政治风险的其他一些因素包括战争的可能性，税收的增加，补贴的损失，市场政策的改变，无法控制通货膨胀以及有关资源开采的法律。严重的政治动荡也可能导致内战和产业停工，因为工人要么拒绝要么不再能够工作。

投资新兴市场可以为自己的投资组合带来可观的回报。但是，投资者必须意识到，所有高回报都必须在风险和回报框架内进行判断。投资者面临的挑战是找到在新兴市场的增长中获利的方法，同时避免其波动性和其他弊端。

前述风险是在投资之前必须评估的一些最普遍的风险。但是，不幸的是，与这些风险相关的保费通常只能估算，而不能具体确定。