挑选具有强势基本面的低价股票可能帮助沃伦•巴菲特赚了数十亿美元，但价值投资者近来表现不佳。 根据巴伦的数据，投资于价值股票（相对于基本面而言价格低廉的股票）的ETF和量化基金正在流失数十亿美元，而基于价值的策略在目前长达十年的牛市中通常表现不佳。
摩根大通（JPMorgan）的杜布拉夫科•拉科斯-布亚斯（Dubravko Lakos-Bujas）写道：“股市周期的持久性和令人困惑的特征之一就是价值表现不佳。” “尽管出现了间歇性的反转反弹（2009年，2012年13月，2016年），但目前的交易价格是有史以来最大的折扣，并且在过去30年中提供了最大的溢价。”
对投资者意味着什么
基于价值的投资策略所基于的假设是，交易低于其内在价值的股票将必须在纯均值回复力的作用下反弹。 但是，尽管逻辑合理，但使用基于价值的策略的ETF仍未达到各自的基准。
在过去六年中，iShares Russell 1000 Value ETF（IWD）的表现落后于Russell 1000指数多达22个百分点，而今年已经有40亿美元的资金流出。 iShares S&P 500价值（IVE），iShares Russell中盘价值（IWS）和iShares Russell 2000 Value（IWN）在2019年也出现了类似的重大资产流出。
量化基金在过去十年中取得了显着增长，管理着超过1.5万亿美元的资产（AUM），但情况并没有好得多。 这些基金的名字来源于“定量”一词，它们利用数据分析和计算能力来押注各种市场因素，包括价值，规模，波动性，收益率，质量和动量。
但是，在该列表中，对于许多最大的定量基金而言，它似乎是最重要的第一个因素-价值。 美国银行发现，与基准相比，这29只最大的定量基金的持有量更多地倾向于以较低的市盈率和以市盈率计算的现金流倍数的股票交易，这表明该基金是使用基于价值的策略。
但是，与基于价值的ETF一样，定量基金也一直在挣扎。 上个月，只有34％的量化基金超过了各自的基准，大大低于所有大型活跃投资者的50％以上的命中率。 “量化选股一直很糟糕，” AQR Capital Management首席投资官Cliff Asness告诉《巴伦周刊》。
展望未来
由于价值投资基于选择相对于基本面而言价值偏低的股票的简单策略，因此这种策略可能在相对正常的时期起作用。 但是，自全球金融危机以来的超低利率至少是一个迹象，表明股市没有在正常条件下运作，并且在最近几个月中，波动性的上升似乎是股票受到最新标题的支配的影响。而不是基本面。 不管是什么，投资者所需要的价值就是回归常态。
