在欧洲的动荡，市场波动加剧和活跃管理的复兴之间，许多相互联系的趋势目前正在发挥作用。 但是，所有投资决策均始于利率。 因此，利率的任何变化都是投资者应注意的。
一个简短的历史
为应对2008年的金融危机，美联储将利率降低至此前未曾见过的水平：介于0.0％至0.25％之间，并一直维持到2015年底。此举对资产价格产生了巨大影响，因为投资者争相购买风险更大的资产寻找回报。
自2008年以来，标普500指数已成为历史上第二长的牛市，年平均总回报率超过15％。 但是，美联储最近的行动使人们担心该行动的未来。
从2015年开始，美联储开始加息。 自那以来，它已经这样做了六次，最近一次是在三月，并表示它将在年底之前再增加两次。 到现在为止，市场已经很容易吸收了这些增长，主要是因为它们的规模很小，而且报文率很高。 随着利率上升，这可能会改变。
投资者期望的关键利率是10年期美国国债。 目前十年期国债收益率约为2.8％，尽管本月初曾飙升超过3.1％。 假设今年我们会再加息两次，那么10年期利率很可能会升至4.0％左右。
从历史上看，十年回报率约为5％。 如果收益率回到这些水平，债券将比最近具有更大的吸引力。 结果，投资者可能选择重返债券，从而增加了股票的流出量，从而抑制了股市的收益。
更广泛的含义
利率上升也可能影响消费者借贷。 历史上较低的利率允许历史上较低的抵押贷款利率，这支持了房地产市场。 随着抵押贷款利率的降低，房地产市场目前正面临着库存短缺的问题，尤其是对于首次购房者而言。 高需求和有限供应推动价格上涨，但工资增长滞后，使一些市场进入高估区域。
持续的高价格加上较高的抵押贷款利率可能导致房价上涨减速，这可能会影响美国经济增长，因为房地产市场是美国经济的主要驱动力。 此外，购买房屋后通常还会进行一系列其他购买，以使房屋具有良好的装饰性，因此，房屋销售的任何放缓都可能导致较少的消费者购买，从而转化为经济增长放缓。 消费者购买约占美国经济增长的70％。
发达世界的不适
在国内利率上升的同时，欧洲的政治局势开始恶化。 继英国脱欧使欧洲动荡加剧之后，最近的意大利全国大选又对现状造成了打击。
三月份的选举没有产生明显的胜利者，但导致了两个反对建立欧洲怀疑论者的政党的崛起，他们赢得了大约一半的选票。 尽管任何一方都没有提出退出欧盟的运动，但有人担心新政府可能会通过事实上撤军的立法。 尽管此类立法尚未实现，但欧元区第三大经济体很可能在可预见的未来破坏市场稳定。
意大利不是唯一动荡不安的欧洲国家。 在匈牙利和波兰，尽管执政党获得了数百万欧元的欧盟补贴，但它们仍在积极采取违反欧盟授权的政策。 匈牙利曾经是后苏联欧洲的民主榜样，如今却类似于专制政体。 波兰最近选举产生了一个极右翼政府，该政府将其先前独立的司法机构与政治任命人员堆叠在一起。 随着极右翼政党在整个欧洲继续崛起，欧洲联盟目前的生存能力可能成为一个悬而未决的问题。
市场动荡的影响
地缘政治动荡，利率上升和其他事件导致年初至今市场波动加剧。 这并不是说当前的市场环境异常。 大萧条后的十年牛市以稳定的增长和低波动为特征。 也就是说，波动率的正常水平的回升对已经习惯了前几年异常平静的投资者构成了挑战。 例如，在过去的十年中，投资者因购买了市场下跌而获得了回报，但随后的调整可能不会带来如此明显的机会。
可能发挥作用的一种趋势是Facebook（FB），Amazon（AMZN），Apple（AAPL），Netflix（NFLX）和Alphabet（GOOGL）（也称为FAANG股票）的作用，在推动市场上涨方面发挥了作用。 2017年，该集团占标准普尔500指数21％回报的4.3％。 然而，尽管该集团的股票继续保持强劲表现，但估值仍然很高甚至严重，并且该集团可能难以继续推动市场走高。
在过去的几年中，进入被动策略的资金不断增加，仅2017年就流入了6, 920亿美元。 这些策略在最近的牛市中表现良好，但在动荡的市场中可能会带来更加不确定的结果。 尽管主动策略并不一定总是比被动策略好，但是投资者可能会倾向于采用主动策略而不是寻求市场回报来增加其表现出色的机会，尤其是当那些市场回报可能不像过去那样可靠时。
这意味着积极的管理策略可能会越来越受到寻求超越大市并保护自己免受未来潜在不利影响的投资者的欢迎。
当前市场环境的特点是不确定性增加。 多年以来出现的许多趋势似乎即将结束，目前尚不清楚将取代什么。 似乎可以肯定的一件事是，波动性仍将是一个问题。 政治不确定性的增加将使投资者感到紧张和紧张。 不断上升的利率将促使投资者采取变化，因为最近需要有效修改的投资策略。 被动购买和持有方式可能会失去吸引力。 新的市场领导者可能会脱颖而出。 所有这些意味着下半年将是有趣而关键的一年。
