美国股市已经从2018年12月的低点开始强劲反弹，多头预计会持续上涨，但摩根士丹利对此表示怀疑。 正如迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）领导的美国股票策略团队在最新的每周热身报告中所写的那样，“我们一直在说我们处于熊市中，而在这种情况下，防御通常会表现出色。”
报告补充说：“鉴于美国股票市场超买，估值充分以及贝塔交易在这一点上有些过高，我们认为保持对公用事业和主食的超持是有道理的。” 实际上，这两个行业都是自2018年9月20日（标普500指数有史以来最高收盘价）以来最大幅度超出预期收益的行业之一。
摩根士丹利的防守：最喜欢的部门
（表现优于预期回报，从9/20/18到2/15/19）
- 消费必需品：+ 2.46％公用事业：+ 6.48％
对投资者的意义
摩根士丹利计算出标准普尔500指数所有11个行业的预期收益或预期绩效，并基于它们的beta或与整个标准普尔500指数的长期相关性，计算了这些行业中的多个行业集团。从9月20日收盘价开始从2018年12月15日收盘起，标准普尔500指数下跌5.29％。
公用事业本应下降了1.44％（隐含beta为0.27），但上升了5.04％，表现优于6.48％。 对于消费必需品，预期收益下降了3.71％（隐含beta为0.70），但仅下降了1.25％，而其平均表现为2.46％。 在消费必需品中，家用和个人产品表现突出，达到了12.18％。
“从行业集团的价格反应与每股收益修正来看，我们发现一些防御性的群体（家用和个人产品，房地产和公用事业）在价格与修正之间表现出明显的离群值，而零售和科技硬件的价格波动却是负的。夸大了下调幅度的严重性，”摩根士丹利说。 投资者对近期收益令人失望的这些相对温和的反应是该报告未来防御措施的一部分。
报告补充说：“我们认为特质因素和对市场普遍的防御倾向有助于解释这些关系。” 在9月20日至2月15日期间，房地产超过预期收益8.19％。
在华尔街的领先公司中，摩根士丹利（Morgan Stanley）数月来对标普500指数的收益最为悲观，他们的最新基本情况预测认为，2019年的利润增幅仅为1％。*我们的最低要求正在逐步显现。 从12月份的低点开始，市场几乎不加选择地奖励了Beta版本-Beta版本越大，性能就越好。”他们预测，全球经济将在2019年上半年触底。
展望未来
摩根士丹利（Morgan Stanley）一直在领导华尔街集团下调最近几个月的盈利预期。 如果他们的看跌观点是正确的，则倾向于防御是合理的反应。 另一方面，如果竞争对手的乐观预测得以实现，则投资者可能会错过重大上涨空间。 摩根大通（JPMorgan）的研究使情况进一步复杂化，发现面对盈利预测暴跌，近期股市反弹的历史先例。
