什么是外卡游戏？
通配符通常涉及美国国债（T-Bond）期货合约，在该合约中，卖方有权在设定了该合约的收盘价后发出意向通知，即使该合约不再交易。
重要要点
- 通配符通常涉及美国国债（T-Bond）期货合约，在该合约中，卖方有权在设定了该合约的收盘价后发出意向通知，即使该合约如果在收盘价和实际交割之间资产的价值或价格发生变化，通配符通常会使合同持有人受益。卖方可以利用这种灵活性创造六个小时看跌期权的隐含序列，被称为“通配符”或“通配符”。
了解通配符游戏
当合同持有人在收盘价收盘后的一段指定时间内保留按合同交货的权利时，就会发生通配符游戏。 如果资产的价格或价格在收盘价和实际交割之间发生变化，最终将使合同持有人从财务上受益。
拥有通配符权的权利使持有人可以交付最便宜的交付（CTD）发行物，而不管合同到期时该发行物的价值如何。 合同可以交付的具体时间因合同而异，具体取决于授予通配符持有人的权利。 在其他市场或涉及债券期权合约的市场中也可能出现这种情况。
于1977年首次推出的芝加哥交易委员会（CBOT）国债期货合约，允许该空头头寸提供几种交割选择权，以决定何时和以何种方式最终交割该债券。 通配符表示灵活的计时选项，允许空头头寸选择交割月份中的任何工作日，以实际交付给多头合约持有人。
此外，合同结算价格在该期货合同到期之日的2:00 pm固定，但是卖方无需宣布有意在8:00 pm之前结算该合同，即使国债交易可以整天在经销商市场中发生。 如果债券价格在下午2:00和晚上8:00之间发生显着变化，则卖方可以选择以更优惠的价格结算合同。 这种现象在交割月的每个交易日都会发生，为空头头寸产生了一个隐含的六小时看跌期权序列，被称为“通配符”或“通配符”。
1985年，Alex Kane和Alan J. Marcus在美国国家经济研究局（NBER）的论文中首次将与通配符游戏相关的隐含看跌期权的价值正式化，尽管较早的研究表明，实际上，债券期货参与者在利用通配符游戏时不能表现出最佳状态。
