共享工作区初创公司WeWork在2019年初的市值为470亿美元。这比许多标普500公司的市值都高，例如福特汽车公司（F）的市值为360亿美元，Twitter公司（Twitter Inc.）（ TWTR）和Advanced Micro Devices Inc.（AMD）的市值仅为400亿美元，仅举几例。 但是，在取消了计划中的首次公开募股（IPO）并被其主要投资者之一软银集团公司（SoftBank Group Corp.）纾困之后，这家科技独角兽最近的市值仅为80亿美元。 几乎有400亿美元消失了。
整个崩溃给投资者提供了一个警示性的故事，说明在轻松赚钱的环境中会发生什么，公司的收入增长至关重要，而盈利能力则可以推迟到第二天。 但根据詹姆斯·麦金托什（James Mackintosh）在《华尔街日报》（The Wall Street Journal）上最近发表的一篇专栏文章，轻松赚钱的融资时代可能即将结束，WeWork的惨败甚至可能会让投资者了解价值。
重要要点
- WeWork并不是唯一一家在追逐利润时会忽略亏损的公司。投资者可能会发现最近的IPO亏损会造成更大的损失;较高的债券收益率将有利于价值股而不是成长股;投资者将更在意现在的收益和现金流量。如果贸易战升级，股市可能会逆转。
对投资者意味着什么
第一个教训是，WeWork发生的事情也可能发生在其他备受瞩目的独角兽公司。 在追求增长的同时忽略损失并不是公司独有的。 这种商业模式过去和现在都是Uber Technologies Inc.（UBER），Lyft Inc.（LYFT）和Inc.（PINS）的特征，这是今年三笔最有价值的IPO。 这三个公司都预测至少三年会亏损，同时追逐预计每年30％的销售增长。 他们现在的交易价格都远低于其首次公开募股的时间。
第二个教训是，投资者可能会看到更大的损失，因为预计今年只有25％的IPO在第一年会录得正净收益。 这是自2000年互联网泡沫破灭以来的最低水平。此外，去年进入公开市场的技术，媒体和电信公司在其经营的第一年就实现了盈利，最低水平可追溯到1995年，据《华尔街日报》报道。
如果这还不足以让投资者厌倦成长股，那么第三课则说，债券收益率在最近几个月有所回升，尽管这对价值来说是福音，但对成长而言则是个坏消息。 较高的债券收益率表明经济前景可能正在改善，这对于那些已不受欢迎但现在看起来像是便宜货的周期性股票来说，是个好兆头。 同样，更高的债券收益率意味着更高的折现率，使得未来收益的价值低于当前收益。 由于成长股全部基于未来收益，因此它们的吸引力似乎减弱了。
在债券收益率上升的第四个教训中，WeWork崩溃了：投资者将更多地关注公司目前的收益和现金流量情况，而对销售增长的担忧将减少。 这已经发生了，因为一些高估值的成长型公司最近报告了好于预期的收入，只是看到其股票因业绩不佳而暴跌。 另一方面，特斯拉公司（TSLA）公布的收入比预期的要差，但利润却出乎意料-股价飙升。 底线正在重新流行，这意味着价值投资也正在重新流行，至少目前是这样。
第五课有点像第四课。 也就是说，只要价值实际执行，价值就会回归。 换句话说，廉价股票是相对于其公司收益而言价格较低的股票。 收入需要保持强劲，如果中美贸易紧张局势恶化，这可能会很难。 人们非常乐观地认为，世界上两个最大的经济体在解决分歧方面正在取得进展，但是，如果贸易战升级并且全球经济停滞不前，价值股票肯定还会遭受重创。
展望未来
但是，WeWork的教训是，当价值没有吸引力时，成长型股票不一定是最佳选择。 知道了教训的投资者这次可能更不愿意加入增长。 至少，投资者在决定存放现金的位置时必须更加勤奋和挑剔。
