什么是美国存托凭证– ADR？
美国存托凭证（ADR）是由美国存托银行发行的可转让凭证，代表特定数量的股票（或少至一股）投资于外国公司股票。 ADR在美国市场上的交易量与任何股票的交易量相同。
ADR对美国投资者而言是一种可行的流动性购买海外公司股票的方式。 外国公司也从ADR中受益，因为它们使吸引美国投资者和资本变得更加容易，而又没有在美国证券交易所上市的麻烦和开销。 证书还提供了进入外国上市公司的通道，否则这些公司将无法向美国投资。
美国存托凭证ADR简介
美国存托凭证（ADR）如何运作？
ADR以美元计价，其基础证券由美国一家海外金融机构持有。 ADR持有人不必进行外币交易，也不必担心在外汇市场上兑换货币。 这些证券通过美国结算系统清算。
为了提供美国存托凭证，美国银行将通过外汇购买股票。 银行将持有该股票作为库存，并为国内交易发行ADR。 ADR在纽约证券交易所（NYSE），美国证券交易所（AMEX）或纳斯达克上市，但也可以通过场外交易（OTC）出售。
美国银行要求外国公司向他们提供详细的财务信息。 此要求使美国投资者更容易评估公司的财务状况。
重要要点
- 美国存托凭证（ADR）是由美国银行发行的代表外国股票的凭证，ADR在美国证券交易所交易，ADR及其股息以美元计价，ADR代表美国投资者轻松，流动的方式拥有外国股票。
ADR的类型
美国存托凭证分为两个基本类别：
- 银行代表外国公司发行赞助的美国存托凭证。 银行与企业订立法律安排。 通常，外国公司将支付发行ADR并保留对其的控制权的费用。 同时银行将与投资者进行交易。 赞助的美国存托凭证按外国公司遵守美国证券交易委员会（SEC）法规和美国会计程序的程度进行分类。银行还发行无担保的美国存托凭证。 但是，该证书没有外国公司的直接参与，参与甚至许可。 从理论上讲，同一家外国公司可能有数个由美国不同银行发行的无担保ADR。 这些不同的产品可能还会提供不同的股息。 在赞助计划下，只有银行与外国公司合作发行的ADR。
两种类型的ADR之间的主要区别之一是投资者可以购买它们。 除了最低级别的保荐ADR之外，所有其他证券均在SEC注册并在美国主要证券交易所交易。 无担保的ADR只能在场外交易。 同样，无担保的ADR绝不包含投票权。
根据外国公司进入美国市场的程度，ADR还可分为三个级别：
- 级别I-这是最基本的ADR类型，外国公司不符合资格或不想在交易所中列出其ADR。 这种类型的ADR可用于建立交易机构，但不能筹集资金。 一级I ADR仅在场外市场上具有美国证券交易委员会（SEC）的最宽松要求，而且通常具有很高的投机性。 尽管它们对投资者的风险要高于其他类型的美国存托凭证，但对于外国公司而言，它们是一种简便而廉价的方法来衡量其在美国的证券的利息。 二级 –与一级ADR一样，二级ADR可用于建立ADR。在证券交易所交易，因此不能用来筹集资金。 与I级ADR相比，II级ADR对SEC的要求略高，但它们具有更高的可见性和交易量。 III级 – III级ADR是三个ADR中最负盛名的。 有了这些，发行人就可以在美国交易所公开发行美国存托凭证。 它们可以用来在美国金融市场中建立重要的交易机构，并为外国发行人筹集资金。 他们需要向SEC进行全面报告。
美国存托凭证定价和成本
ADR可以一对一代表基础股份，一小部分股份或基础公司的多股股份。 存托银行将把他们认为对投资者有吸引力的价值设定在每个母国股票中美国ADR的比率。 如果ADR的价值过高，可能会吓阻一些投资者。 相反，如果价格过低，投资者可能会认为基础证券类似于风险较高的便士股票。
ADR的价格通常与公司在国内交易所的价格相近。 例如，英国石油公司（BP）的ADR在纽约证券交易所（NYSE）交易。 2019年4月17日，它收于44.62美元。 在这种情况下，每个ADR代表BP的六份股份。 实际的个人股价为7.43美元。 相比之下，在伦敦证券交易所同一交易日收盘时，该公司的股票当天收于每股572便士，约合7.46美元。
ADR的持有人会以美元兑现任何股息和资本收益。 但是，股息支付不包括货币兑换费用和外国税。 通常，银行会自动预扣必要的金额以支付费用和外国税。 由于这是惯例，因此美国投资者将需要向IRS寻求信用，或向外国政府的税务机关寻求退款，以避免对任何已实现的资本收益进行双重征税。
优点
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易于追踪和交易
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以美元计价
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可通过美国经纪人购买
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报价组合多元化
缺点
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可能面临双重征税
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有限的公司选择
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无担保的ADR可能不符合SEC
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投资者可能需要支付货币兑换费
美国存托凭证的历史
在1920年代引入美国存托凭证之前，想要一家非美国上市公司的股票的美国投资者只能在国际交易所上这样做，这对当时的普通个人来说是不现实的选择。
尽管在当今的数字时代更加容易，但在国际交易所购买股票仍具有潜在的弊端。 一个特别艰巨的障碍是货币兑换问题。 另一个重要的缺点是美国交易所和外汇交易所之间的监管差异。
在投资一家国际贸易公司之前，美国投资者必须熟悉其他金融机构的规定，否则他们可能会误解重要信息，例如公司的财务状况。 他们可能还需要建立一个外国账户，因为并非所有国内经纪人都可以进行国际交易。
由于在国外购买股票涉及的复杂性以及以不同价格和货币价值进行交易所带来的困难，因此开发了ADR。 ADR允许美国银行从外国公司购买大量股票，将这些股票分成几组，然后在美国股票市场（即纽约证券交易所和纳斯达克）重新发行。 JP摩根（JPM）的前身公司Guaranty Trust Co.率先提出了ADR概念。 1927年，它创建并推出了首个ADR，使美国投资者能够购买英国著名零售商Selfridges的股票，并帮助这家奢侈品零售店打入全球市场。 ADR已在纽约遏制交易所上市。 几年后，在1931年，该银行为英国音乐公司Electric&Musical Industries（也称为EMI）（甲壳虫乐队的最终所在地）引入了第一个赞助的ADR。 今天，摩根大通和另一家美国银行-纽约梅隆银行-继续积极参与ADR市场。
ADR的真实示例
在1988年至2018年之间，德国汽车制造商大众汽车公司（Volkswagen AG）在美国场外交易（OTC），股票代码为VLKAY，作为美国存托凭证（ADR）。 2018年8月13日，大众汽车终止了其ADR计划。 第二天，摩根大通为大众汽车建立了无担保的美国存托凭证，现在以股票代码VWAGY交易。
持有旧VLKAY ADR的投资者可以选择套现，将ADR换成大众汽车的实际股票（在德国交易所交易）或将其换成新的VWAGY ADR。
