将单个投资组合分为两个投资组合（一个alpha投资组合和一个beta投资组合），使投资者可以更好地控制整个风险敞口。 通过单独选择Alpha和Beta的敞口，您可以通过在总投资组合中始终保持所需的风险水平来提高回报。 继续阅读以了解如何为您工作。
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在开始之前，您需要了解一些关键术语和概念，即alpha，beta，系统风险和特质风险。
- Beta 是从投资组合产生的回报，可以归因于整体市场回报。 暴露于beta等于暴露于系统风险。 Alpha 是投资组合收益中不能归因于市场收益的部分，因此独立于市场收益。 暴露于阿尔法等于暴露于特质风险。 系统风险 是投资于市场内任何证券的风险。 个人证券所具有的系统风险等级取决于其与整个市场的关联程度。 这是用β暴露定量表示的。 特质风险 是投资于单一证券（或投资类别）的风险。 个人证券所具有的特有风险程度在很大程度上取决于其自身的独特特征。 这是通过alpha暴露定量表示的。 （注意：单个Alpha头寸有其自身的特质风险。当投资组合包含多个Alpha头寸时，投资组合将集体反映每个Alpha头寸的特质风险。）
Alpha-Beta框架
投资组合收益的这种衡量方法称为alpha-beta框架。 通过将投资组合的收益与同期的市场收益进行比较，可以通过线性回归分析得出一个方程。 通过回归分析计算出的方程式将是“最适合”数据的简单线性方程式。 由该方程产生的直线的斜率是投资组合的beta，而y截距（无法由市场收益解释的部分）是生成的alpha。 （有关阅读，请参阅“测试版：衡量价格波动”。）
Beta暴露组件
由多个股票构成的投资组合将固有地具有一些Beta敞口。 在给定的时间内，个人安全性中的Beta暴露不是固定值。 这转化为无法保持稳定价值的系统风险。 通过分离beta成分，投资者可以根据自己的风险承受能力将Beta暴露的数量控制在可控制的范围内。 通过产生更一致的投资组合收益，这有助于提高投资组合收益。
Alpha和Beta分别使投资组合面临特质风险和系统性风险； 但是，这不一定是负面的。 投资者所承受的风险程度与可以预期的潜在回报程度相关。
您必须先选择一个代表整个市场的指数，然后才能选择Beta暴露水平。 标准普尔500指数通常代表整个股票市场。 这是衡量市场走势的最广泛使用的指数，因为它具有多种投资选择。
选择指数后，您必须为投资组合选择所需的Beta暴露水平。 如果您将50％的资本投资于标准普尔500指数基金，而其余的保留为现金，则投资组合的beta值为0.5。 如果您将70％的资本投资于标准普尔500指数基金，而其余的保留为现金，则投资组合的beta为0.7。 这是因为标准普尔500指数代表整个市场，这意味着它的beta将为1。
选择beta暴露是高度个体的，并且将基于许多因素。 如果某位经理以某种市场指数为基准，那么该经理可能会选择拥有较高的Beta暴露水平。 如果经理的目标是获得绝对的回报，则他或她可能会选择较低的beta暴露。
获得Beta暴露的方法
有三种获取Beta敞口的基本方法：购买指数基金，购买期货合约或购买指数基金和期货合约的某种组合。
每个选项都有优点和缺点。 当使用指数基金获得beta敞口时，管理人必须使用大量现金来建立头寸。 但是，优点是购买指数基金本身没有时间限制。 当购买指数期货以获得贝塔敞口时，投资者只需要一部分现金来控制与购买指数本身相同的头寸。 缺点是必须为期货合约选择结算日期，而这种周转会产生更高的交易成本。
Alpha组件
要将投资视为纯Alpha，其收益必须完全独立于归因于Beta的收益。 举例说明纯阿尔法的定义的一些策略是统计套利，股票中立对冲策略以及在固定收益市场上出售流动性溢价。
一些投资组合经理使用其Alpha投资组合来购买个人股票。 这种方法不是纯粹的阿尔法，而是经理在股票选择中的技能。 这会产生正的Alpha回报，但这就是所谓的“污染Alpha”。 它之所以受到污染，是因为随之而来的是购买个人股权所带来的beta风险敞口，从而使该收益率不再是纯alpha值。
试图复制该策略的个人投资者会发现，产生污点alpha的后一种情况是首选的执行方法。 这是由于无法投资于专门从事纯alpha策略的专业运作的私人基金（通常称为对冲基金）。
关于如何分配此Alpha组合存在一些争论。 一种方法指出，投资组合经理应进行一个大的“投资”，将阿尔法投资组合的资本留作阿尔法生成。 这将导致购买唯一的个人投资，并且将使用alpha投资组合中设定的全部资本。
不过，投资者之间存在一些分歧，因为有人说，一次Alpha投资风险太大，并且经理为了风险分散的目的应该持有大量Alpha头寸。 （请继续阅读“了解波动率测量”中的alpha。）
底线
有人可能会质疑您为什么要在投资组合中包含Beta暴露。 毕竟，如果您可以完全投资于纯alpha来源，并通过暴露于纯特质风险而独自承担不相关的回报，您是否会这样做？ 原因在于长期捕获被动收益的好处，而这种收益是从长期暴露于beta暴露中获得的。
为了更好地控制投资者在总投资组合中所承担的总风险，他或她必须将该投资组合分为两个投资组合：一个Alpha投资组合和一个Beta投资组合。 从这里开始，投资者必须决定哪种水平的beta暴露最有利。 然后，此决策中的多余资金将用于单独的alpha组合中，以创建最佳的alpha-beta框架。
