什么是项圈？
项圈（通常称为树篱包装纸）是一种选择策略，可以防止大额损失，但也限制了大额收益。 投资者通过购买价外的看跌期权，同时写出价外的看涨期权，来建立项圈头寸。 如果股票价格下跌，看跌期权将保护交易者。 编写看涨期权产生收益（理想情况下，该收益应抵消购买看跌期权的成本），并允许交易者从股票中获利，直至看涨期权的执行价格，但不得更高。
什么是防护衣领？
了解衣领
如果投资者目前持有多头未实现实质收益的股票，则应考虑执行项圈。 此外，如果长期看好股票，但不确定短期前景，投资者也可能会考虑。 为了保护收益免遭股票下跌的影响，他们可以实施项圈期权策略。 投资者的最佳情况是，当标的股票价格等于到期时的书面看涨期权的执行价格。
保护性项圈策略涉及两个称为保护性看跌期权和掩盖看涨期权的策略。 保护性看跌期权或已婚看跌期权涉及做多认沽期权和底层证券。 有担保的买入或买入/卖出涉及做多基础证券并做空看涨期权。
购买价外看跌期权可以保护交易者免受股价潜在的大幅下跌，同时写出（卖出）价外看涨期权会产生溢价，理想情况下， ，应抵消购买看跌期权所支付的权利金。
看涨期权和看跌期权的到期日应相同，合约数量也应相同。 购买的看跌期权的行使价应低于股票的当前市场价格。 书面认购权的行使价应高于股票当前的市场价格。 如果投资者选择与自有股票的当前价格等距的各自的行使价，则应该以很少或零的自付费用建立交易。
由于他们愿意冒着牺牲股票价格的风险，将股票价格超过了看涨期权的行使价，因此对于极度看涨股票的投资者而言，这并不是一种策略。
重要要点
- 项圈通常被称为对冲包装，是为了防止大额损失而实施的期权策略，但同时也限制了大额收益。项圈保护策略涉及两种被称为保护性看跌期权和备兑看涨期权的策略。当基础股票价格等于到期时的书面看涨期权的行使价时。
领口收支平衡点（BEP）和利润损失（P / L）
投资者在此策略上的收支平衡点是从标的股票的购买价格中减去或添加到看跌期权和看涨期权所支付和收取的溢价的净额，具体取决于是否存在贷方或借方。 净贷方是指收到的保险费大于已支付的保险费，净借方是指已支付的保险费大于已接收的保险费。
- BEP =标的股票购买价格+净借方 BEP =标的股票购买价格-净贷方
项圈的最大利润等于看涨期权的行使价减去标的股票的每股购买价。 然后考虑期权的成本，无论是借还是贷。最大损失是标的股票的购买价格减去看跌期权的执行价格。 然后考虑期权的成本。
- 最大利润=（看涨期权行使价-认沽/看涨期权费净额）-股票购买价格 最大损失=股票买入价格-（认沽期权行使价-看跌/看涨期权费净额）
领子的例子
假设投资者以每股$ 80的价格买入1, 000股ABC股票，目前该股票的交易价格为每股$ 87。 由于整体市场波动加剧，投资者希望暂时对冲头寸。
投资者购买10个看涨期权（一份期权合约为100股），行使价为77美元，并写出10个看涨期权，行使价为97美元。
实施项圈的成本（买入看跌期权@ $ 77，写看涨期权@ $ 87）是每股1.50美元的净借方。
收支平衡点= $ 80 + $ 1.50 = $ 81.50 /股。
最大利润为$ 15, 500，或10张合约x 100股x（（$ 97-$ 1.50）-$ 80）。 如果股价达到$ 97或更高，就会发生这种情况。
相反，最大损失为$ 4, 500，即10 x 100 x（$ 80-（$ 77-$ 1.50））。 如果股票价格跌至$ 77或以下，就会发生这种情况。
