使用可转换债券作为公司融资的手段是有利有弊。 这种股权融资方法的几个优点之一是延迟稀释了普通股和每股收益（EPS）。
另一个问题是，该公司可以以较低的票面利率发行债券，这要比直接债券支付的债券要少。 规则通常是，转换功能越有价值，出售该债券所必须提供的收益就越低； 转换功能是一种甜味剂。 请继续阅读以了解公司如何利用可转换债券，以及这对购买可转换债券的投资者意味着什么。
可转换债券债务融资的优势
无论公司如何盈利，可转换债券持有人在转换之前仅会获得固定的有限收入。 这对公司来说是一个优势，因为普通股股东可以获得更多的营业收入。 如果表现良好，该公司只需与新转换的股东分享营业收入。 通常，债券持有人无权投票选举董事。 投票控制权掌握在普通股股东手中。
因此，当公司正在考虑其他融资方式时，如果现有管理团队担心失去对企业的投票控制权，那么出售可转换债券将提供（尽管可能只是暂时的）优于普通股融资的优势。 此外，债券利息是发行公司的可抵扣费用，因此，对于税率在30％内的公司，联邦政府实际上要支付债务利息的30％。
这样，对于计划筹集新资金的公司而言，债券比普通股和优先股具有优势。
投资者在可转换债券中应该寻找什么
信用评级差的公司经常发行可转换债券，以降低出售其债务证券所需的收益。 投资者应注意，一些财务状况不佳的公司将发行可转换债券只是为了降低其融资成本，而无意将其转换。 通常，公司越强大，相对于债券收益率的优先收益率就越低。
也有信用评级较弱的公司也有很大的增长潜力。 这样的公司将能够以接近正常的成本出售可转换债券，这不是因为债券的质量，而是因为转换功能对于这种“增长”股票的吸引力。
当资金紧缺且股价上涨时，即使是信誉很好的公司也会发行可转换证券，以减少其获取稀缺资本的成本。 大多数发行人希望，如果股票价格上涨，债券将以高于当前普通股价格的价格转换为普通股。
按照这种逻辑，可转换债券允许发行人以高于当前价格的价格间接出售普通股。 从买方的角度来看，可转换债券具有吸引力，因为它提供了获得与股票相关的潜在大额收益的机会，但是具有债券的安全性。
可换股债券的缺点
可转换债券发行人也有一些缺点。 一种是使用可转换证券进行融资的风险不仅有稀释公司普通股EPS的风险，而且有稀释公司控制权的风险。 如果发行的很大一部分是由一个购买者（通常是投资银行家或保险公司）购买的，则转换可能会使公司的投票控制权从原始所有者转向转换者。
对于拥有数百万股东的大公司来说，这种潜力并不是一个大问题，但是对于小公司或刚刚上市的公司来说，这是一个非常现实的考虑。
其他许多缺点与通常使用直接债务的缺点类似。 对于公司而言，可转换债券比优先股或普通股具有更大的破产风险。 此外，期限越短，风险越大。 最后，请注意，每当销售和收入下降时，使用固定收益证券都会扩大普通股股东的损失； 这是财务杠杆的不利方面。
可转换债券的契约条款（限制性契约）通常比短期信贷协议或普通股或优先股的严格得多。 因此，与长期借款，发行普通股或优先股的情况相比，在长期债务安排下，该公司可能受到更多令人不安和严重的限制。
最后，大量使用债务会在经济压力时期严重影响公司为运营融资的能力。 随着公司的命运恶化，它将在筹集资金方面遇到巨大的困难。 此外，在这种情况下，投资者越来越关注其投资的安全性，他们可能会拒绝向公司垫款，除非有充分抵押的贷款。 如果一家公司在好时机以可转换债务融资，其债务/资产比率达到其行业的上限，那么在压力时期根本可能根本无法获得融资。 因此，公司财务主管喜欢保持一定的“储备借款能力”。 这限制了他们在正常时间使用债务融资。
公司为何发行可转换债务
发行新股本，可转换和固定收益证券以筹集资本资金的决定受许多因素制约。 一是内部产生的资金相对于总融资需求的可用性。 反过来，这种可用性取决于公司的盈利能力和股息政策。
另一个关键因素是公司股票的当前市场价格，它决定了股权融资的成本。 此外，替代性外部资金来源的成本（即利率）至关重要。 相对于股票基金，借贷资金的成本由于可用于联邦所得税目的的利息支付（而非股息）的可抵扣性大大降低。
此外，不同的投资者具有不同的风险收益权衡偏好。 为了吸引尽可能广泛的市场，公司必须提供对尽可能多的不同投资者感兴趣的证券。 同样，在不同的时间点最适合使用不同类型的证券。
底线
明智地使用一项出售差异化证券（包括可转换债券）以利用市场条件的政策，可以使公司的总资本成本低于仅发行一类债务和普通股的情况。 但是，使用可转换债券进行融资有利弊； 投资者在购买之前应从公司的角度考虑问题的含义。
