有担保的赎回策略在平盘市场中产生利润很有用，并且在某些情况下，与基本投资相比，它们可以提供更高的回报率和更低的风险。 ，您将学习如何运用杠杆作用来进一步提高资本效率和潜在的盈利能力。
实施这种策略的三种方法是使用不同类型的证券：
尽管所有这些方法都有相同的目标，但机制却截然不同，并且每种方法都比其他方法更适合特定类型的投资者要求。
承保的电话回执
涵盖的赎回策略在同一证券上将多头头寸和短期看涨期权配对。 与基础指数本身相比，两个头寸的组合通常可以带来更高的收益和更低的波动率。
例如，在平淡或下跌的市场中，获得备抵的看涨期权可以减少负收益的影响，甚至可以使收益变为正。 而且，当市场上涨时，常规看涨期权策略的收益通常会落后于基础指数的收益，但仍将是正数。 但是，涵盖的呼叫策略并不总是像它们看上去那样安全。 投资者不仅仍然面临市场风险，而且还面临长期积累的保险费可能不足以弥补损失的风险。 当波动率长时间保持较低水平然后突然上升时，可能会发生这种情况。
运用杠杆
杠杆投资是指借入资金进行投资以增加回报的做法。 有担保认购策略收益的较低波动性可以使其成为杠杆投资策略的良好基础。 例如，如果预期有担保看涨期权策略可提供9％的回报，则可借入5％的资本，投资者可维持2倍的杠杆比率（每1美元的股本资产为2美元）； 则预期收益为13％（2×9％-1×5％= 13％）。 而且，如果基本的看涨期权策略的年度波动率是10％，那么2倍杠杆投资的波动率将是该数额的两倍。
当然，仅当基础投资回报显着高于借入资金的成本时，利用杠杆作用才能增加价值。 如果有担保看涨期权策略的收益仅高1％或2％，那么使用2倍杠杆将仅对收益产生1％或2％的贡献，但会大大增加风险。
保证金账户中的补仓电话
保证金账户允许投资者用借入资金购买证券，并且如果投资者在同一账户中同时拥有保证金和期权，则可以通过以保证金购买股票或ETF，然后每月出售有担保的看涨期权来实施杠杆式看涨认购策略。 但是，存在一些潜在的陷阱。 首先，保证金利率差异很大。 一个经纪人可能愿意以5.5％的利率贷款，而另一个经纪人则愿意以9.5％的利率借钱。 如上所示，较高的利率将大大降低盈利能力。
其次，任何使用经纪人保证金的投资者都必须谨慎管理自己的风险，因为标的证券的价值下降总是有可能触发保证金追缴和强制卖出。 当股本跌至账户价值的30％至35％时，就会发生追加保证金通知，这相当于约3.0倍的最大杠杆率。 （注：保证金= 100 /杠杆）。
尽管大多数经纪账户允许投资者以50％的保证金购买证券，这相当于2.0倍的杠杆比率，但此时只需大约25％的损失即可触发追加保证金。 为了避免这种危险，大多数投资者会选择较低的杠杆比率。 因此，实际限制可能仅为1.6倍或1.5倍，因为在该水平上，投资者在获得追加保证金之前可能承受40％至50％的亏损。
指数期货涵盖的看涨期权
期货合约为将来以固定价格购买证券提供了机会，该价格包含等于经纪人赎回率减去股息收益率的资本成本。
期货是主要为机构投资者设计的证券，但越来越多地可供散户投资者使用。
由于期货合约是具有良好资本成本的杠杆多头投资，因此可以用作备兑看涨期权策略的基础。 投资者购买指数期货，然后在相同的指数上卖出相同数量的每月看涨期权合约。 交易的性质允许经纪人使用多头期货合约作为备兑看涨期权的担保。
但是，购买和持有期货合约的机制与在零售经纪账户中持有股票的机制大不相同。 持有现金帐户而不是维持帐户中的权益，而是使用它作为指数期货的抵押品，损益在每个交易日进行结算。
这样做的好处是更高的杠杆比率，对于广泛的指数而言通常高达20倍，从而产生了巨大的资本效率。 然而，投资者有责任确保他或她保持足够的保证金来维持其头寸，尤其是在市场风险高的时期。
由于期货合约是为机构投资者设计的，因此与之相关的美元金额很高。 例如，如果标准普尔500指数的交易价格为1, 400，而该指数的期货合约对应于该指数价值的250倍，则每张合约相当于350, 000美元的杠杆投资。 对于包括S&P 500和Nasdaq在内的某些指数，迷你合约的规模较小。
LEAPS承保的电话
另一种选择是使用LEAPS呼叫选项作为涵盖呼叫的安全性。 LEAPS选件是到其有效期超过九个月的选件。 LEAPS呼叫是在基础证券上购买的，短期呼叫每月出售，并在到期之前立即回购。 此时，将开始下一个月度销售，并且该过程会重复进行，直到LEAPS头寸到期为止。
与任何选项一样，LEAPS选项的成本由以下因素决定：
- 内在价值利率到到期日的时间量估计证券的长期波动性
尽管LEAPS认购期权价格昂贵，但由于其较高的时间价值，其成本通常低于购买保证金基础证券。
由于投资者的目标是最大程度地减少时间衰减，因此LEAPS看涨期权通常是在货币中购买的，因此需要保持一定的现金保证金才能持有该头寸。 例如，如果S&P 500 ETF的交易价格为$ 130，则将购买执行价格为$ 100的两年期LEAPS看涨期权并持有$ 30的现金保证金，然后以执行价$ 130卖出一个月的看涨期权，即，在钱上。
通过在到期日出售LEAPS看涨期权，投资者可以期望在持有期间（在上面的示例中为两年）捕获基本证券的升值，减去任何利息费用或套期成本。 但是，任何持有LEAPS期权的投资者都应意识到，由于波动性的变化，其价值可能会因这一估计而大幅波动。
另外，如果在下个月该指数突然上涨了15美元，则该空头看涨期权将必须在其到期日之前回购，以便可以写另一个期权。 此外，现金保证金要求也将增加$ 15。 现金流的不可预测的时间可能使使用LEAPS实施有保障的认购策略变得复杂，尤其是在动荡的市场中。
底线
如果满足以下两个条件，则可以使用杠杆式看涨看涨期权策略从投资中获利：
- 看涨期权定价的隐含波动率水平必须足以抵消潜在损失。基本的承保看涨期权策略的收益必须高于借入资本的成本。
假设保证金利率足够低以产生利润，并且维持低杠杆比率以避免追加保证金，那么散户投资者可以在标准经纪人保证金账户中实施杠杆担保的买入期权策略。 对于机构投资者而言，期货合约是首选，因为它们提供更高的杠杆率，较低的利率和更大的合约规模。
LEAPS看涨期权也可以用作涵盖看涨期权策略的基础，并且广泛用于零售和机构投资者。 然而，由于难以预测保费，看涨期权回购和现金保证金要求的现金流入和流出，这使其成为一个相对复杂的策略，需要高度的分析和风险管理。
