由于收益率曲线反转歇斯底里，美国10年期美国国库券和2年期国债收益率之间的价差自金融危机以来首次出现负值，上周三大跌。 但是，美国银行没有警告客户退出股票市场，而是建议在能源和技术领域使用几只可能在未来12个月中受益的交易所买卖基金（ETF）。
从历史上看，收益率曲线倒转一直是衰退即将来临的可靠警告信号，而2s10s倒转是一个不祥的信号。 但这仅仅是一个信号，而不是导致经济衰退的原因，历史还告诉我们，准确确定预计的经济衰退何时会发生是很难的。 预测损失何时将对股票市场造成损失，这是一项不稳定的工作。
对投资者意味着什么
人们仍然做出预测。 瑞士信贷（Credit Suisse）的数据显示，在2s10s反转之后，股票通常会上涨约18个月，直到收益开始变为负数。 根据CNBC的数据，美国银行的分析师指出，从反转到衰退开始之间的平均时间长度和中位数分别为15.1和16.3个月。
美国银行技术策略师斯蒂芬·苏特迈尔（Stephen Suttmeier）写道：“有时标普500指数在2s10s反转后两到三个月内达到顶峰，但标普500反转后可能需要一到两年的时间。” “典型的模式是收益率曲线倒挂，标准普尔500指数在曲线倒挂后的某个时候达到顶峰，美国经济在标准普尔500指数达到顶峰六到七个月后陷入衰退。”
鉴于长达十年的牛市反弹尚需时日，美国银行策略师玛丽·安·巴特尔斯（Mary Ann Bartels）建议选择能源精选行业SPDR ETF（XLE）和先锋信息技术ETF（VGT）。 她的建议是基于收益曲线倒置后12个月内基金所属行业的历史表现以及基金本身的特定特征。
自1965年以来，在2s10s收益率曲线出现7次反转之后的12个月内，能源行业平均表现优于整个股票市场7.3％，并且有80％的时间都如此。 将该历史表现与该行业最近的表现不佳相结合，可能会缓解市场整体疲软的影响，能源股突然看起来像是强劲的候选人，有望在明年赢得赌注。
使XLE在其他能源ETF中特别有吸引力的是它的效率特性（以最少的投入即可提供最大结果的特性）和技术特性。 根据Bartels的说法，该基金具有竞争力的费用比率（ER），最佳的资产净值追踪，最高的二级市场流动性，最紧的交易价差以及比同业平均水平高300 bps的价格动能。
自1965年以来，收益率曲线反转后的12个月中，尽管科技行业的实力不及能源行业，但其在历史上的表现也优于大盘。科技行业也是全球受动力和增长影响最大的行业。在牛市结束时往往表现优异的因素。 VGT是美国银行的首选技术股，其费用率在同业中排名第二，是相对较低的交易价差，并且价格动能不错。
虽然某些部门已经显示出在收益率曲线反转上的反弹，但其他部门却步履蹒跚。 自1965年以来，每2s10s反转后的12个月内，与能源和技术不同，全权委托消费者的表现跑输了整个股票市场9.1％。
展望未来
但是，并非收益率曲线的所有反转都相同。 由于这只是一个警告信号，而不是因果关系，因此任何反转都应与其他经济指标权衡，并置于更大的宏观经济背景下。 在这一点上，在全球经济增长放缓的迹象下，正在进行的中美贸易战肯定了看跌的前景。
