什么是不可交割掉期（NDS）？
不可交割掉期（NDS）是主要货币和次要货币之间的货币互换的一种变型，受限制或不可兑换。 这意味着与掉期中涉及的两种货币没有实际交割，这与典型的货币掉期不同，后者是对货币流量进行实物交换。 取而代之的是，NDS的定期结算以现金为基础，通常以美元结算。
结算价值基于掉期合约中指定的汇率与即期汇率之间的差额，一方由另一方支付差额。 不可交割掉期可以看作是捆绑在一起的一系列不可交割远期合约。
重要要点
- 不可交割掉期（NDS）是一种以美元等价物支付和结算的货币掉期类型，而不是掉期本身涉及的两种货币，因此，该掉期被视为不可兑换（受限制） NDS通常在基础货币难以获取，流动性差或波动性高的情况下使用，例如，对于发展中国家的货币或古巴或北朝鲜等受限制的货币。
了解不可兑现掉期（NDS）
跨国公司使用不可兑现掉期交易来减轻由于汇率管制而可能不允许其汇回利润的风险。 他们还使用NDS来对冲流动性极低的受限货币突然贬值或贬值的风险，并避免在当地市场兑换货币的高昂成本。 受到外汇限制的国家/地区的金融机构使用NDS对冲其外币贷款风险。
NDS中的关键变量是：
- 名义金额（即交易金额）所涉及的两种货币（不可交割的货币和结算货币），结算日期，掉期合约的汇率，固定利率和日期–即期的特定日期价格将来自信誉良好且独立的市场资源。
NDS示例
考虑一家设在阿根廷的金融机构，我们称其为LendEx，该机构已从一家美国贷方获得了一笔为期5年的1000万美元贷款，固定利率为每年4％，每半年支付一次。 LendEx已将美元按当前汇率5.4转换为阿根廷比索，以便提供给当地企业。 但是，它担心比索的未来贬值，这将使以美元支付利息和本金的成本提高。 因此，它与海外交易对手按以下条款进行货币掉期交易：
- 名义金额（N） –利息支出为40万美元，本金偿还为1000万美元。 涉及的货币 -阿根廷比索和美元。 结算日期 –总共10个，第一个与第一个利息支付一致，第十个和最后一个与最后一个利息支付加上本金偿还一致。 掉期的合约利率（F） –为简单起见，假设利息支付的合约利率为6（比索/美元），本金偿还的合约利率为7。 定价和日期（S） –结算日的前两天，来自路透社的美国东部标准时间12点。
确定NDS的方法遵循以下公式：
利润=（NS – NF）/ S = N（1 – F / S）
在此示例中，NDS的工作方式如下。 在第一个固定日期（即第一次利息支付/结算日期的前两天），假定即期汇率为5.7比索对美元。 由于LendEx已签订合同以6美元的价格购买美元，因此，它必须将合同价格与即期汇率之间的差额乘以名义利息金额后支付给交易对手。 该净结算金额将为美元，总计为-20, 000美元。
在第二个固定日，假设即期汇率为6.5对美元。 在这种情况下，由于即期汇率比合同汇率差，因此LendEx将获得$ 33, 333的净付款。
此过程一直持续到最后还款日期为止。 这里要注意的关键点是，由于这是不可交付的掉期，交易对手之间的结算是以美元而非阿根廷比索进行的。
