什么是股票挂钩票据（ELN）？
股票挂钩票据（ELN）是一种投资产品，结合了固定收益投资和与股票表现相关的额外潜在回报。 与股票挂钩的票据通常被构造为以可变利息部分返还初始投资，该部分取决于挂钩股票的表现。 ELN可以以多种不同的方式进行结构化，但普通版本的功能类似于剥离债券，结合特定证券，一篮子证券或标普500或DJIA指数的看涨期权。 就与股票指数挂钩的票据而言，该证券通常被称为与股票指数挂钩的票据。
了解股票挂钩票据
与普通债券相比，与股票挂钩的票据为投资者提供了一种保护其资本的方式，同时也有可能获得高于平均水平的回报。 从理论上讲，股票挂钩票据的收益上行潜力是无限的，而下行风险是有上限的。 即使在最坏的情况下，大多数与股票挂钩的票据也能提供完整的本金保护。 这就是使这种结构化产品吸引对风险规避的投资者的兴趣，尽管他们对市场前景仍然乐观。 就是说，与股票挂钩的票据仅在到期时支付，因此，如果最后只还本金，则存在锁定机会的机会成本。
ELN的工作方式
以最简单的形式，可以将1, 000美元的5年期与股票挂钩的票据的结构设计为，使用该基金中的800美元购买到期收益率为4.5％的5年期剥离债券，然后对另200美元的看涨期权进行投资和再投资标普5年期限内的S&P 500期权。 期权可能会一文不值地到期，在这种情况下，投资者会收回最初投入的1, 000美元。但是，如果期权在S&P 500中升值，那么这些回报将被添加到最终将被返还的1, 000美元中给投资者。
股票挂钩票据上限，参与率和杠杆
实际上，与股票挂钩的票据将具有参与率，即参与票据的投资者参与基础股权升值的百分比。 如果参与率是100％，则基础上的5％的增加就是最终支付的票据上的5％的增加。 但是，构建ELN和对其进行管理的成本会降低参与率。 例如，在75％的参与率的情况下，标的资产5％的升值对投资者而言仅值3.75％。
股票挂钩票据也可以使用不同的结构和特征。 有些人将使用平均公式来平滑股票挂钩部分的收益，或者通过定期实现特定水平的收益来限制ELN上行空间的周期性上限。 也有一些类型的股票挂钩票据使用动态套期保值而不是期权，通过利用杠杆来增加基础股票的收益。 总体而言，与股票挂钩的票据对于希望保护自己的本金同时仍具有股票投资潜力的投资者而言，可能是一个强大的工具。
